20250105-国泰期货-镍_矿端消息面扰动不断_纯镍累库阶段性变化_不锈钢_一月排产下滑显著_矿端风险边际增加_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年1月5日）

核心内容概述

2025年1月5日的市场分析报告聚焦于镍和不锈钢两大金属品种的供需变化、库存动态及价格走势。整体来看，镍市场受到矿端消息扰动和库存变化的影响，而不锈钢则面临季节性减产与成本压力的双重挑战。

镍市场分析

供需情况

• 冶炼产能充足：镍冶炼产能持续释放，现实产能过剩格局未改变。
• 矿端扰动频繁：印尼镍矿基价环比和同比分别下降1%和4%，溢价回落但仍在历史高位，对镍价形成底部支撑。
• 政策与事件影响：印尼能源部长表示将审查镍矿开采配额，防止价格进一步下跌；同时，印尼IMIP园区附近发生山洪事件，环保组织呼吁暂停镍产业，增加市场不确定性。

需求情况

• 三元正极与前驱体需求：1月三元正极排产环比下降5%至5.4万吨，三元前驱体排产环比下降11%至6.8万吨，降幅略低于去年2月淡季。
• 不锈钢需求承压：不锈钢1月排产环比下降18%至278万吨，主要减产集中在300系，进入季节性需求淡季。

库存与展望

• 全球显性库存：LME镍库存增加1938吨至164028吨。
• 中国精炼镍库存：钢联数据显示，中国精炼镍社会库存减少1231吨至45465吨，其中仓单库存减少291吨，现货库存减少940吨。
• 市场预期：矿端溢价偏高限制镍价底部空间，印尼消息频繁加剧价格波动，需关注库存变化与成本曲线估值。

不锈钢市场分析

供应情况

• 钢厂排产下滑：不锈钢1月排产下降至278万吨，环比下降18%，显示减产预期较强。
• 成本压力：以当前镍铁到厂价950元/镍测算，不锈钢平均成本约为1.29万元/吨，成本重心低位承压。

需求情况

• 市场情绪偏弱：不锈钢进入需求淡季，市场以刚需采购为主。
• 库存变化：钢联社会库存89.5万吨，周环比下降0.9%；冷轧不锈钢库存55.28万吨，周环比下降1.0%；SMM社会库存89.8万吨，周环比下降1.9%。

库存与展望

• 供需双弱格局：不锈钢市场或进入季节性累库周期，但减产预期与库存去化可能带来浅修复机会。
• 建议策略：建议逢低建少量观察仓，关注减产兑现情况与季节性库存变化。

关键数据跟踪

图表信息概览

• 图1：沪镍主力合约价格：反映近期镍价波动情况。
• 图2：不锈钢主力合约价格：展示不锈钢价格走势。
• 图3：沪镍合约总成交量：显示市场活跃度变化。
• 图4：沪镍合约总持仓量：反映市场多空力量对比。
• 图5：Ni00-Ni01跨期价差：体现近期合约与远期合约价差变化。
• 图6：LME0-3升贴水：显示镍期货市场贴水情况。
• 图7：红土镍矿（1.5%）价格：反映镍矿价格波动。
• 图8：红土镍矿港口库存：显示镍矿库存变化趋势。
• 图9：镍铁原料价格：提供镍铁价格参考。
• 图10：镍铁较电解镍溢价：反映镍铁与电解镍的相对价格。
• 图11：RKEF铁厂利润：显示镍铁冶炼利润情况。
• 图12：不锈钢现货价格：反映不锈钢实际价格波动。
• 图13：不锈钢基差：显示不锈钢现货与期货价差。
• 图14：不锈钢FOB价格：展示不锈钢出口价格情况。
• 图15：304冷轧生产成本：提供不锈钢成本参考。
• 图16：不锈钢总社会库存：反映不锈钢库存变化。
• 图17：300系冷轧不锈钢总社会库存：关注300系不锈钢库存情况。
• 图18：300系不锈钢总社会库存（农历）：显示农历对库存的影响。
• 图19：硫酸镍现货价格：提供硫酸镍价格信息。
• 图20：硫酸镍各原料成本：反映硫酸镍生产成本结构。
• 图21：硫酸镍-镍豆价差：显示硫酸镍与镍豆的价格关系。
• 图22：硫酸镍供应结构：展示硫酸镍供应来源分布。

总结与展望

• 镍市场：矿端消息扰动频繁，库存变化显示阶段性去库，但矿端溢价仍高，限制镍价下行空间。
• 不锈钢市场：进入传统淡季，排产下滑明显，库存小幅去化，成本压力显著，需关注减产兑现与季节性库存变化。
• 投资建议：建议投资者关注镍与不锈钢的库存变化、成本曲线及矿端政策动向，适当布局观察仓，把握市场波动机会。

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