20250507-天风证券-港股周报_阿里云发布Qwen3系列模型_小米发布MiMo系列模型_7页_697kb

报告摘要

港股周报（2025.04.28-2025.05.02）总结：

市场表现：
- 本周港股三大指数上涨，恒生指数周涨幅约274%。
- 港股通5交易日净买入1185亿元，年初至今累计净买入568747亿元（约为2024年全年净买入的7644%）。
- 南向资金重点加仓美团（4949亿）、阿里巴巴（1355亿）、康方生物（753亿）、建设银行（521亿）等。
- 恒生科技指数估值处于相对低位（26EPE为14倍）。
AI领域进展：
- 阿里云4月29日发布Qwen3系列模型，旗舰模型Qwen3-235B在代码、数学等测试中表现领先（LiveCodeBenchv5得分707）。
- DeepSeek发布Prover-V2，采用递归+强化学习提升数学推理能力（V-2671B在miniF2F-test上取得SOTA性能）。
- 小米4月30日开源MiMo系列推理大模型（MiMo-7B），在数学推理和代码能力上超越o1-mini，AIME-25得分554，LiveCodeBenchv5得分578。
智能驾驶趋势：
- 短期政策收紧低阶智驾宣传，但高阶智驾可能受政策引导和激励。
- 新车发布周期或驱动市场预期升温，激光雷达技术已成主流主机厂标配，重点关注小鹏、小米、理想等车企及禾赛、速腾等激光雷达企业，以及地平线等芯片供应商。
OTA及旅游行业动态：
- 携程“五一”首日数据显示国内游热度较高，入境游订单同比增长141%。
- 飞猪旅游推出的AI应用“问一问”通过多AIAgent分工协作提升交互到交易的闭环效率，预计AI Agent将在垂直场景持续落地，关注携程、同程。
跨境电商影响：
- 美国5月2日终止对低值中国包裹的免关税政策，导致TEMU、Shein等平台价格上涨。
- 预计海外订单或转向半托管及本地仓模式，建议关注前期美区收入占比低的拼多多等标的。
新股动态：
- 赛力斯：专注新能源汽车研发与销售，与华为联合推出问界系列车型表现突出。
- 鸣鸣很忙：按2024年休闲食品饮料GMV计算为中国最大连锁零售商，采用量贩模式，覆盖全国28省及所有线级城市，58%门店位于县城和乡镇。
投资建议：
- 阿里巴巴：2025财年12XPE，云业务及AI能力持续高增，关注DeepSeek等模型迭代对全球投资预期的影响。
- 小米集团：中国区手机一季度出货量重回第一，MiMo模型发布，关注底部业态向上机会。
- 美团：2025年预测PE13X，短期淘宝闪购全量上线，饿了么加大补贴，长期看即时配送壁垒深厚。
- 腾讯控股：2025年预测PE16X，基本面强势，核心产品开启预约，AIAgent应用期待。
- 泡泡玛特：2025Q1总收益同比增165%-170%，TheMonsters等重磅产品需求旺盛。
- 禾赛科技：ADAS业务受益于智驾渗透率提升，机器人业务订单快速增长。
风险提示：
- 地缘政治风险、宏观经济下行、政策刺激效果不足。