20180319-联讯证券-联讯宏观专题研究_公募基金展望_百舸争流_谁主沉浮__14页_887kb

报告摘要

公募基金展望总结

核心内容

本文由联讯证券分析师李奇霖撰写，分析了中国公募基金在资管新规背景下的发展现状、面临的监管冲击及未来转型方向。文章指出，公募基金在后资管新规时代将面临更为激烈的竞争，尤其在净值化转型的背景下，其发展引擎从股票市场驱动转向货币与债券市场驱动，未来需在投研能力、产品设计和渠道服务方面进行转型，以应对监管政策与市场环境的变化。

主要观点

公募基金发展历程
- 公募基金自1998年成立以来，经历了从股票市场驱动（1998-2013年）到货币与债券市场驱动（2013年后）的转变。
- 在2000年后，政策鼓励创新与产品供给，使得公募基金规模迅速增长。
- 2006年后，股市走牛推动了股基与偏股基的扩张，但2007年后市场回调，导致投资者信心受挫。
监管对公募基金的冲击
- 2016年底起，严监管成为政策主基调，对公募基金造成显著影响。
- 监管政策主要包括：
  - 存单发行规模受限，影响银行定制资金来源。
  - 流动性匹配率与优质流动性资产充足率对公募基金规模形成约束。
  - 同业风险暴露额度限制，导致公募基金投资上限受压。
  - 货基估值方式改变，影响银行对短期理财基金的偏好。
未来转型策略
- 打造优秀的权益投研团队：权益类投资是公募基金的核心优势，未来应加强权益委外合作，提升主动管理能力。
- 以客户为中心的产品设计：满足客户对稳定性、流动性与收益率的综合需求，发展中短期限债基及FOF/MOM产品。
- 渠道下沉，输出服务：从产品代销转向投研服务输出，增强客户粘性，提升中小银行合作机会。