20210201-安信证券-全市场科技产业策略报告第九十六期_当前时点_第三方支付产业链有哪些重大的变化值得关注__26页_2mb

第三方支付产业链重大变化总结

核心内容

2021年，第三方支付行业经历了多项重大变化，包括外资控股、互联网企业入局、资本化进程加快以及数字人民币试点。这些变化反映了支付行业在技术、市场和政策层面的持续演进，也预示着行业未来发展的方向和趋势。

主要观点

• PayPal收购国付宝：PayPal完成对国付宝100%股权收购，国付宝成为国内首家外资全资控股的支付机构，PayPal将利用其全球网络和国付宝的跨境支付优势，推动中国与全球支付生态的融合。
• 互联网企业入局支付行业：拼多多、字节跳动、快手等互联网企业纷纷收购支付牌照，推动账户侧的“并购潮”，进一步丰富支付生态并提升数据安全与支付效率。
• 商户收单侧资本化进程加快：连连数字、银联商务、收钱吧、PingPong等公司计划上市，标志着商户收单侧的资本化趋势明显增强。
• 数字人民币试点推进：数字人民币在多地区展开试点，推动支付基础设施的升级，同时为第三方支付公司带来新的发展机遇。

关键信息

2.1 PayPal收购国付宝

• PayPal于2020年完成对国付宝100%股权收购，国付宝成为国内首家外资全资控股的支付机构。
• 国付宝主要提供跨境支付和云账户等服务，PayPal借此扩大其在中国市场的业务范围，提供更便捷的跨境支付解决方案。
• 2019年PayPal交易规模达7119.25亿美元，年复合增长率达24.86%。

2.2 互联网企业入局支付

• 自2016年起，互联网企业通过收购支付牌照进入支付行业，如拼多多、字节跳动、快手等。
• 收购支付牌照有助于规避“二清”问题，同时构建闭环生态，节省支付通道费用。
• 互联网企业推出SaaS服务和信用支付产品，如“多多钱包”、“Dou分期”、“抖音支付”、“滴滴月付”等，以提升用户粘性。

2.3 商户收单侧资本化加快

• 银联商务、连连数字、收钱吧、PingPong等公司计划上市，推动商户收单侧的“上市潮”。
• 银联商务2017-2020H1营业收入稳步增长，2020H1达29.7亿元。
• 拉卡拉、移卡、汇付天下等公司非支付业务占比上升，SaaS服务毛利率较高，成为未来盈利增长点。

2.4 数字人民币试点进展

• 数字人民币作为支付工具，与微信支付、支付宝等金融基础设施结合，成为“钱包”的内容。
• 2020年8月，深圳启动数字人民币试点，测试多种支付场景，如零售、餐饮、出行等。
• 2021年1月，上海、海南等地启动第二批数字人民币试点，测试“硬钱包”和“双离线支付”等功能。
• 数字人民币的发展有助于提升支付效率、降低支付成本，并增强支付市场的竞争性。

海外支付行业情况

• 东南亚市场：数字支付快速发展，ShopeePay在2020Q3GMV同比增长102.7%。
• 北美市场：电子钱包和移动钱包使用比例上升，预计2023年达到36.6%。PayPal和Square收入持续增长，2020H1 PayPal营收达98.79亿美元，同比增长17.1%；Square营收达33.05亿美元，同比增长54.9%。
• 跨境电商支付：支付宝、财付通、银联等基本垄断海外C端收单市场，PingPong、连连数字等公司服务跨境电商，跨境支付仍有较大发展空间。

商户SaaS服务发展

• 第三方支付公司逐步发展SaaS服务，毛利率通常高于支付业务。
• 拉卡拉、移卡等公司推出多种SaaS产品，如云小店、智掌柜、乐售等，覆盖餐饮、零售、教育等多个行业。
• SaaS服务毛利率较高，拉卡拉商户经营业务毛利率达55.9%，移卡科技赋能商业服务毛利率达60.2%。
• 随着SaaS业务的发展，支付公司的毛利率未来仍有上升空间。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策变动
• 技术风险
• 监管不确定性

二级市场与一级市场

• 二级市场：本周主要指数整体下跌，如上证综指下跌3.43%，创业板指数下跌6.83%。
• 一级市场：2017-2020年海外支付行业投资事件数量和金额均有所波动，但总体热度持续。

总结

第三方支付行业在2021年经历了外资控股、互联网企业入局、资本化加速以及数字人民币试点等重大变化。这些变化不仅推动了支付行业的技术发展，也促进了支付生态的多元化和国际化。同时，支付公司结合SaaS服务，提升变现能力，成为未来支付行业的重要发展方向。整体来看，支付行业的确定性体现在资本运作加快、市场竞争加剧以及支付与SaaS融合的趋势。