20170409-兴业证券-建筑材料行业周报_把握季报行情_关注国企改革_11页_1mb

2017年4月9日建材行业投资总结

核心内容概述

本报告发布于2017年4月9日，旨在为投资者提供建材行业的投资建议，重点分析水泥与玻璃板块的表现及未来展望。报告指出，受雄安新区政策影响，板块整体走强，但后续可能分化，建议关注基本面扎实的京津冀水泥及高增长的消费建材与耐火材料板块，同时积极布局国企改革。

主要观点

水泥板块

• 整体走势：本周全国水泥均价环比上涨0.97%，同比上涨33.9%；水泥库容比降至59.7%。
• 区域分析：
  • 华北、东北：价格持续上涨，环保治理推动产能收缩，价格提升空间较大。
  • 华东：受雨水影响，需求减弱，库存略有上升，但熟料库存仍低，存在提价预期。
  • 中南、西南、西北：部分区域价格上调，但整体仍以稳为主，中南地区库存增加，价格略有下调。
• 重点公司推荐：
  • 海螺水泥：基本面稳健，估值合理，维持“买入”评级。
  • 冀东水泥：京津冀龙头，业绩弹性大，上调至“买入”评级。
  • 金圆股份、中材科技、北新建材：受益于国企改革及行业整合，估值修复空间大。
  • 友邦吊顶、伟星新材：消费建材龙头，具备品牌化和渠道集中优势，推荐“增持”。

玻璃板块

• 整体走势：玻璃价格平稳，但纯碱价格下降带来盈利改善，关注旗滨集团。
• 区域分析：
  • 沙河地区：受环保影响，运输受阻，库存上升，短期市场信心回落。
  • 其他地区：出库情况一般，但部分区域如华南、华东通过协调会议稳定市场。
• 重点公司推荐：
  • 旗滨集团：受益于纯碱价格下降及行业整合，推荐“增持”。

关键信息

一季报行情

• 4月为一季报窗口期，建议关注业绩增长和估值修复机会。
• 消费建材和耐火材料具备成长性，京津冀水泥受益于政策利好，盈利确定性高。

国企改革

• 中国联通混改作为央企改革示范，对相关企业如中材科技、北新建材有积极影响。
• 国企改革预期提升估值，成为投资布局重点。

股价表现

• 本周建材行业涨幅5.73%，跑赢大盘。
• 涨幅前五公司：韩建河山（+33%）、冀东水泥（+33%）、青龙管业（+33%）、北新建材（+26%）、嘉寓股份（+21%）。
• 涨幅后五公司：柘中股份（-11%）、青松建化（-8%）、永和智控（-6%）、九鼎新材（-4%）、纳川股份（-2%）。

估值分析

• 海螺水泥：2017年PE为9倍，PB为1.5倍，维持“买入”评级。
• 华新水泥：2017年PE为25倍，估值合理，推荐“增持”。
• 冀东水泥：2017年PE为24倍，估值修复空间大，上调至“买入”。
• 中材科技：2017年PE为11倍，估值较低，推荐“买入”。
• 北新建材：2017年PE为15倍，估值合理，推荐“增持”。

重点个股逻辑

1. 中材科技

• 短期逻辑：主业改善，风电、玻纤、锂膜等业务盈利向好。
• 长期逻辑：风电市场长期向好，玻纤需求增长，锂膜产能释放，过滤材料拓展电力领域。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为7.58亿元、9.58亿元、11.63亿元，EPS分别为0.94元、1.19元、1.44元。

2. 冀东水泥

• 区域优势：京津冀水泥龙头，需求恢复，供给收缩，价格上调。
• 业绩预期：2017-2019年归母净利分别为21.2亿元、28.1亿元、32.8亿元，PE分别为24倍、18倍、16倍。
• 重组进展：与金隅股份重组合作，区域市场改善。

3. 北新建材

• 行业地位：石膏板龙头，低估值，高分红。
• 预期差：增速快于行业，盈利高位不降，成本上升压力缓解。
• 催化剂：国企改革、装配式建筑、分红率提升。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.96元、1.07元、1.24元。

4. 长海股份

• 行业前景：全球玻纤新增产能有限，需求增长，特别是中高端领域。
• 短期逻辑：库存正常，风电需求提升带来涨价机会。
• 长期逻辑：玻纤纱成本下降，产能扩张提升市值。
• 盈利预测：2017-2018年EPS分别为1.57元、1.89元。

5. 伟星新材

• 市场变化：三四线城市地产销售超预期，消费升级。
• 成长性：定位隐蔽工程方案解决商，产品线与服务线延伸。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.05元、1.27元、1.51元。

6. 海螺水泥

• 行业协同：供给侧改革推动行业协同，盈利提升。
• 区域布局：在东北、西北及中南、西南等区域有较强布局，盈利增长有保障。
• 投资逻辑：管理优秀，ROE和负债率合理，现金充足，海外及国内整合潜力大。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为2.37元、2.32元、2.02元。

行业基本面跟踪

水泥行业

• 价格：全国水泥价格继续上涨，部分区域如北京、石家庄、唐山、邢台、福建上调50元/吨。
• 库存：全国水泥库容比59.7%，环比下降1.2%，同比减少10.8%。
• 区域分化：华北、东北价格强势，华东、华中受天气影响库存上升。

玻璃行业

• 价格：全国玻璃均价1473元/吨，环比微涨0.3%，同比上涨24.5%。
• 库存：玻璃库存3402万重箱，环比上升1.6%，同比下降2.6%。
• 盈利：纯碱价格下降带来盈利改善，但沙河库存增加对市场信心构成压力。

投资建议

• 水泥：关注京津冀龙头及受益于国企改革的企业，如海螺水泥、冀东水泥、中材科技、北新建材。
• 玻璃：关注受益于纯碱价格下降及行业整合的公司，如旗滨集团。
• 消费建材：推荐友邦吊顶、伟星新材，受益于消费升级及渠道集中。

风险提示

• 区域需求波动可能影响价格走势。
• 环保政策执行力度可能影响供给结构。
• 行业竞争加剧可能影响盈利空间。