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玻璃一月报冷修环保炒作短期偏强运行

核心内容概述

本报告分析了2026年1月初玻璃及相关产业链的市场运行情况，指出短期内玻璃价格可能维持偏强走势，主要受到冷修和环保政策的推动，但需警惕基本面疲软带来的下行风险。

主要观点

• 行情回顾：玻璃期货上周走强，报收中阳线，主要因月底冷修和湖北环保整改，供应端利好预期推涨盘面。现货价格华北降至1,000元/吨，华中维持1,060元/吨，而玻璃05合约期货价格上涨39元/吨。
• 纯碱价差：纯碱-玻璃价差收窄至122元/吨，基差为-67元/吨，05-09合约价差为-138元/吨。
• 供给格局：上周3条产线冷修，日熔量下降近15万吨，全国在产218条产线。部分产线已复产，也有新产线点火。
• 库存变化：全国玻璃企业库存小幅回升，华中库存增长明显，华中库存达675万重量箱，华北、华东、华南库存均有所下降。
• 产销情况：玻璃综合产销率为108%（+10%），LOW-E开工率下降，订单可用天数减少，显示需求端偏弱。
• 需求端：新能源汽车产量新高，但房地产市场表现疲软，新开工、施工和销售面积同比大幅下降，终端需求减弱。
• 纯碱市场：纯碱产量小幅下降，库存减少，表观消费量改善，但企业利润仍承压，成本端有所下降。

关键信息

1. 玻璃市场

• 现货价格：
  • 华北：1,000元/吨（-20）
  • 华中：1,060元/吨（0）
  • 华东：1,170元/吨（-10）
  • 华南：暂稳
• 期货价格：
  • 玻璃05合约：1087元/吨（+39）
• 库存：
  • 全国库存：5,686.6万重量箱（-175.7）
  • 华北库存：1014.6万重量箱（-71.6）
  • 华中库存：675万重量箱（-29.5）
  • 华东库存：1,147万重量箱（-25.3）
  • 华南库存：724.6万重量箱（-45.9）
• 产销：
  • 综合产销率：108%（+10%）
  • LOW-E开工率：44.1%（-0.8%）
  • 订单可用天数：9.7天（-0.4）

2. 纯碱市场

• 现货价格：
  • 华北重碱：1,3250元/吨（0）
  • 华东重碱：1,250元/吨（0）
  • 华中重碱：1,300元/吨（0）
  • 华南重碱：1,450元/吨（0）
• 期货价格：
  • 纯碱05合约：1,209元/吨（+25）
• 库存：
  • 全国厂内库存：140.83万吨（环-3.02）
  • 重碱库存：67.61万吨（环-2.69）
  • 轻碱库存：73.22万吨（环-0.33）
• 表观消费量：
  • 重碱：45.43万吨（周环+4.52）
  • 轻碱：31.84万吨（周环+1.11）
• 产销率：
  • 纯碱：108.54%（环+9.23%）

3. 成本与利润

• 玻璃成本：
  • 天然气制：1,572元/吨（-1）
  • 煤制气制：1,164元/吨（+2）
  • 石油焦制：1,090元/吨（-1）
• 玻璃利润：
  • 毛利普遍为负，且进一步恶化
• 纯碱成本与利润：
  • 氨碱法成本：1312元/吨（-7），毛利-57元/吨（+9）
  • 联产法成本：1,738元/吨（-29），毛利-21元/吨（+21）

4. 进出口数据

• 进口：11月浮法玻璃进口31.09万重量箱（同比+27%）
• 出口：11月浮法玻璃出口169万重量箱（同比+47%）

投资策略

• 策略类型：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 供应端利好（冷修、环保政策）支撑价格
  • 节后仍有冷修预期，春节前现商补库可能拉动产销
  • 技术面显示多方力量占优
• 操作建议：关注多玻璃空纯碱机会，因纯碱基本面压力大，而玻璃估值偏低

风险提示

1. 上行风险：冷修和环保炒作可能推高价格
2. 下行风险：基本面疲软，需求不足，厂商对明年行情偏空

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