> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 快手可灵 AI 融资落地，6 月 171 款游戏版号获批 —— 传媒行业跟踪报告总结 ## 核心内容 本报告主要聚焦于传媒行业近期的重要动态，包括 **快手可灵 AI 融资**、**6 月 171 款游戏版号获批**以及 **豆包、千问下线智能体功能**等事件，同时对行业估值与未来发展趋势进行了分析。 ## 主要观点 ### 1. 快手可灵 AI 融资落地 - 快手科技旗下独立运营主体北京可灵完成 **30亿美元**融资，投后估值有望达到 **180亿美元**，创下全球视频大模型公司最大融资纪录。 - 融资资金将主要用于 **模型迭代、商业化拓展与全球化团队搭建**。 - 快手可灵定位为 **专业创作者市场**，核心用户为 **P端专业创作者**与 **B端企业客户**，与字节系产品形成差异化竞争。 - 通过 **算力、文娱、流量协同资源**，可灵将实现从专业市场向大众市场的降维布局，构建“**P/B端商用基本盘 + C端流量增量**”双线发展路径。 ### 2. 游戏行业版号常态化 - 2026年6月共 **171款游戏版号**获批，包括 **163款国产网络游戏**和 **8款进口网络游戏**，另有 **6款版号变更**。 - 本次获批游戏包括 **腾讯《奥星热浪》《异克斯小队》、恺英网络《指掌仙宗》、美酷瑞《神探夏洛克：暗夜追踪者》**等，显示行业供给呈现 **品类、厂商、终端多元化**特征。 - 稳定的版号供给有助于 **储备新品进入测试与上线周期**，推动行业业绩兑现，强化 **头部厂商管线与渠道优势**。 - 建议持续关注 **头部企业新品上线进度、暑期档流水表现及AI赋能游戏产品落地节奏**。 ### 3. AI智能体功能下线 - 字节豆包与阿里通义千问将 **永久下线智能体功能**，原因是 **4月五部委联合出台《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》**，对“拟人化情感互动”、“虚拟恋人”等进行了严格约束。 - 该政策要求平台落实 **防沉迷、未成年人身份核验及内容审核**等主体责任，对AI在娱乐领域的应用带来一定影响。 ## 关键信息 - **行业表现**：上周传媒行业（申万）上涨 **1.94%**，跑赢沪深300指数 **2.48pct**，跑赢创业板指数 **6.10pct**。 - **行业估值**：SW传媒行业PE（TTM）估值从 **22.98X**回升至 **23.36X**，但仍低于 **2018-2025年均值26.24X**，下跌幅度为 **10.97%**。 - **行业趋势**：游戏行业供给端持续释放新品，版号常态化趋势稳固，AI技术在内容创作、游戏、营销广告等领域的商业化落地成为主线。 - **投资建议**：建议关注 **具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商**，以及 **具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的**。 ## 风险提示 - **政策环境变化**：AI监管政策可能影响行业发展方向。 - **消费复苏不及预期**：市场整体需求可能不达预期。 - **市场竞争加剧**：AI视频、游戏等领域竞争激烈。 - **创新技术应用不及预期**：AI技术商业化进程存在不确定性。 - **AI应用侵权风险**：AI生成内容可能引发版权问题。 - **商誉减值风险**：行业整合过程中可能出现商誉减值。 ## 投资评级 - **行业投资评级**：**强于大市**（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。 - **公司投资评级**：分为 **买入、增持、观望、卖出** 四个等级，分别对应未来6个月内公司相对大盘涨幅 **15%以上、5%-15%、-5%至5%、-5%以下**。 ## 附录 - **资料来源**：快手、界面新闻、国家新闻出版署、游戏日报、上海证券报等。 - **分析师**：夏清莹、李中港 - **联系方式**：夏清莹：(0755) 8322 3620 / xiaqy1@wlzq.com.cn；李中港：17863087671 / lizg@wlzq.com.cn - **研究机构**：万联证券股份有限公司