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快手可灵 AI 融资落地，6 月 171 款游戏版号获批 —— 传媒行业跟踪报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于传媒行业近期的重要动态，包括 快手可灵 AI 融资、6 月 171 款游戏版号获批以及 豆包、千问下线智能体功能等事件，同时对行业估值与未来发展趋势进行了分析。

主要观点

1. 快手可灵 AI 融资落地

• 快手科技旗下独立运营主体北京可灵完成 30亿美元融资，投后估值有望达到 180亿美元，创下全球视频大模型公司最大融资纪录。
• 融资资金将主要用于 模型迭代、商业化拓展与全球化团队搭建。
• 快手可灵定位为 专业创作者市场，核心用户为 P端专业创作者与 B端企业客户，与字节系产品形成差异化竞争。
• 通过 算力、文娱、流量协同资源，可灵将实现从专业市场向大众市场的降维布局，构建“P/B端商用基本盘 + C端流量增量”双线发展路径。

2. 游戏行业版号常态化

• 2026年6月共 171款游戏版号获批，包括 163款国产网络游戏和 8款进口网络游戏，另有 6款版号变更。
• 本次获批游戏包括 **腾讯《奥星热浪》《异克斯小队》、恺英网络《指掌仙宗》、美酷瑞《神探夏洛克：暗夜追踪者》**等，显示行业供给呈现 品类、厂商、终端多元化特征。
• 稳定的版号供给有助于 储备新品进入测试与上线周期，推动行业业绩兑现，强化 头部厂商管线与渠道优势。
• 建议持续关注 头部企业新品上线进度、暑期档流水表现及AI赋能游戏产品落地节奏。

3. AI智能体功能下线

• 字节豆包与阿里通义千问将 永久下线智能体功能，原因是 4月五部委联合出台《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》，对“拟人化情感互动”、“虚拟恋人”等进行了严格约束。
• 该政策要求平台落实 防沉迷、未成年人身份核验及内容审核等主体责任，对AI在娱乐领域的应用带来一定影响。

关键信息

• 行业表现：上周传媒行业（申万）上涨 1.94%，跑赢沪深300指数 2.48pct，跑赢创业板指数 6.10pct。
• 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值从 22.98X回升至 23.36X，但仍低于 2018-2025年均值26.24X，下跌幅度为 10.97%。
• 行业趋势：游戏行业供给端持续释放新品，版号常态化趋势稳固，AI技术在内容创作、游戏、营销广告等领域的商业化落地成为主线。
• 投资建议：建议关注 具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商，以及 具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。

风险提示

• 政策环境变化：AI监管政策可能影响行业发展方向。
• 消费复苏不及预期：市场整体需求可能不达预期。
• 市场竞争加剧：AI视频、游戏等领域竞争激烈。
• 创新技术应用不及预期：AI技术商业化进程存在不确定性。
• AI应用侵权风险：AI生成内容可能引发版权问题。
• 商誉减值风险：行业整合过程中可能出现商誉减值。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：分为 买入、增持、观望、卖出 四个等级，分别对应未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上、5%-15%、-5%至5%、-5%以下。

附录

• 资料来源：快手、界面新闻、国家新闻出版署、游戏日报、上海证券报等。
• 分析师：夏清莹、李中港
• 联系方式：夏清莹：(0755) 8322 3620 / xiaqy1@wlzq.com.cn；李中港：17863087671 / lizg@wlzq.com.cn
• 研究机构：万联证券股份有限公司