深度报告-20250226-国盛证券-电子_电源_把握AI供电体系升级机遇_26页_3mb

服务器供电：机柜功率密度提升，大陆厂商逐步突破

核心观点：

AI算力芯片功耗持续提升（如英伟达B200GPU达1000W），推动机柜功率密度从2024-2025年的130-250kW上升至2026-2027年的250-900kW。大陆厂商如台达（市占率超50%）、光宝及麦格米特逐步突破高压电源技术，预计带动市场规模显著增长。

关键发现：

1. 电源需求激增：

   • AI服务器PSU（电源模块）从55kW升级至10kW及以上，台达新ORV3HPR2PSU功率提升82%，长度仅增11%。
   • 英伟达Blackwell架构GB200NVL72单柜需48个55kW PSU，2025年等效出货量25万柜，电源市场规模或达165亿元。

2. 竞争格局变化：

   • 台达、光宝、麦格米特进入供应链：麦格米特2024年推出6个55kW模块化电源，效率超97.5%。
   • 光宝33kW PSU已24Q4出货，预计25Q1放量。

3. 投资建议：

   • 关注麦格米特、欧陆通等标的，受益于电源模块量价齐升趋势。

备用电源：数据中心平稳运行的基石

核心观点：

AI数据中心增速下，备用电源需求量价齐升，国内厂商加速国产替代。

关键发现：

1. 柴油发电机供不应求：

   • 功率需达IT总负荷的2倍，2025年市场规模或增至555亿元。
   • 海外品牌主导（康明斯、卡特彼勒等），国产科泰电源等逐步应用。

2. HVDC高压直流架构升级：

   • 解决UPS效率瓶颈，台达巴拿马电源方案效率达97.5%，节省空间并降成本。
   • 谷歌、微软积极推动HVDC，英飞凌明年推出800V高压直流电源。

3. BBU标配化潜力：

   • BBU与PSU为1:1配套，未来或随PSU需求增长至标配，价值量提升。

投资建议：

• 关注禾望电气、中恒电气及科华数据，聚焦HVDC及UPS领域。

风险提示：

• 技术路线演进风险（如DC/AC架构变化）。
• 地缘政治与供应链风险（半导体封锁）。
• 测算偏差风险（例如PSU单价或柴油发电机功率假设不足）。