> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国宏观经济与贸易分析总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年前两个月中国进出口贸易的表现，包括出口、进口、主要贸易伙伴、产品类别以及汇率走势等。报告指出，尽管存在一些外部挑战，但中国出口仍保持韧性，而进口则有所改善。 ## 主要观点 - **出口表现** 中国出口在2026年前两个月以**21.8%**的年同比增速显著反弹，主要得益于**中国新年（CNY）时间错配**和**较低的基数效应**。出口表现优于市场预期，尤其是对美国的出口从**-30%**的收缩恢复至**-5.5%**的平均增速。 - **出口目的地**：出口增长主要集中在**东盟、欧盟和非洲**，而**拉美、日本和印度**则有所放缓。 - **贸易顺差**：2026年前两个月贸易顺差扩大至**2136亿美元**，创历史新高。 - **产品类别**：出口增长主要由**芯片、运输设备（如船舶和车辆）**以及**低附加值产品（如纺织原料、服装、玩具）**推动。芯片出口在2M26达到**36.3%**的年同比增速，而**个人电脑**增长**10%**，但**手机**出口下降**4.2%**。 - **未来展望**：预计2026年出口增速将从2025年的**5.2%**放缓至**4%**，但中国在制造业中的成本优势和全球半导体周期将支撑出口。 - **进口表现** 中国进口在2026年前两个月以**19.8%**的年同比增速增长，主要受到**铝相关需求**的推动，包括**铜矿和集成电路**。 - **进口类别**： - **能源产品**：**煤炭**和**原油**进口分别增长**1.5%**和**15.8%**，但**天然气**进口下降**1.1%**。 - **原材料**：**铁矿石**进口增长**10%**。 - **中间产品**：**钢铁和铜产品**、**塑料**、**橡胶**和**机床**进口显著下降。 - **农产品**：**大豆**进口下降**7.8%**，但**谷物**进口增长**2.9%**。 - **未来展望**：预计2026年进口增速将从2025年的**-0.5%**回升至**2%**，但**能源价格上升**可能对进口增长构成压力。 ## 关键信息 - **汇率走势**：预计人民币兑美元汇率将在2026年6月前从**6.87**升值至**6.8**，随后贬值至**6.9**。 - **贸易伙伴**： - **世界**：出口增长**10.9%**，进口增长**100%**。 - **东盟**：出口增长**14.7%**，进口增长**17.2%**。 - **美国**：出口增长**5.5%**，进口增长**10.2%**。 - **欧盟**：出口增长**13.9%**，进口增长**15.4%**。 - **非洲**：出口增长**25.0%**，进口增长**6.5%**。 - **产品类别**： - **芯片**：出口增长**36.3%**，成为最大的出口类别。 - **船舶**：出口增长**26.4%**。 - **车辆**：出口增长**33.6%**，但零部件出口增长放缓。 - **低附加值产品**：如**纺织原料、服装、玩具**等有所回升。 - **集成电路**：进口增长**4.5%**，价格上升**28.3%**。 ## 图表与数据 - **图1**：出口与进口增长率对比 - **图2**：出口与进口价格增长率对比 - **图3**：中国出口目的地占比 - **图4**：主要经济体出口增长率 - **图5**：中国在贸易伙伴中的市场份额 - **图6**：中国出口产品类别表现 - **图7**：主要经济体消费者信心 - **图8**：主要经济体制造业PMI - **图9**：主要经济体汽车销量 - **图10**：主要经济体失业率 - **图11**：主要经济体10年期国债收益率 - **图12**：主要经济体银行信贷增长 - **图13**：汇率走势 - **图14**：美国进口价格来源 - **图15**：美国进口增长来源 - **图16**：欧盟进口增长来源 - **图17**：中国原油进口量 - **图18**：中国铁矿石进口量 - **图19**：中国集成电路进口量 - **图20**：中国机床进口量 - **图21**：中国进口产品类别表现 ## 风险与免责声明 - 报告不构成投资建议，不保证其准确性、完整性或及时性。 - 报告内容基于公开信息，可能不适用于所有投资者。 - 投资者应独立评估投资，并咨询专业金融顾问。 - CMB International Global Markets Limited及其关联公司不承担因依赖报告内容而产生的任何损失或责任。 - 报告仅限于指定接收者，未经授权不得复制、转载或发布。 ## 分析师认证 - 报告内容基于分析师的个人观点，且分析师的薪酬与报告内容无直接关系。 - 分析师在报告发布前30天及发布后3天内未交易报告所涉及的股票。 - 分析师不持有与报告涉及公司相关的财务利益。 ## CMBIGM评级 - **BUY**：预期股票在12个月内表现优于市场，回报率超过15%。 - **HOLD**：预期股票在12个月内回报率介于**+15%**至**-10%**之间。 - **SELL**：预期股票在12个月内表现差于市场，回报率低于**-10%**。 - **NOT RATED**：未被评级。 - **OUTPERFORM**：预期行业表现优于市场基准。 - **MARKET-PERFORM**：预期行业表现与市场基准一致。 - **UNDERPERFORM**：预期行业表现差于市场基准。 ## 重要披露 - 本报告仅供CMBIGM客户或其关联方使用，不得用于其他用途。 - 报告内容可能随市场变化而更新，且可能与后续发布的内容存在差异。 - CMBIGM不保证报告内容的准确性，也不对任何投资决策负责。 ## 适用地区说明 - **英国**：本报告仅适用于符合《2000年金融服务与市场法》第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的投资者。 - **美国**：本报告仅适用于“主要美国机构投资者”，不得提供给其他个人。 - **新加坡**：本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited发布，受新加坡金融顾问法监管，仅对合格投资者负责。