碳碳热场深度：22年供给边际宽松、第二增长曲线提升行业成长性_34页_3mb

碳碳热场深度分析总结

核心内容

碳碳热场行业在2022年迎来供给边际宽松，供需基本平衡，预计价格中枢回落至70-75万元/吨。随着光伏行业对大尺寸硅片的需求增长，碳碳热场的渗透率和单炉用量均显著提升，推动行业需求增长77%。同时，碳陶刹车盘作为第二增长曲线，成为行业关注的重点。

主要观点

1. 2022年供需状况

• 2022年，行业供给边际宽松，价格中枢回落至70-75万元/吨，但供需仍保持紧平衡，价格战可能性较低。
• 预计2022年碳碳热场需求为6608吨，较2021年增长约77%，主要得益于36寸拉晶炉扩产及单晶炉尺寸增大带来的热场用量提升。
• 供给方面，预计2022年行业供给约7200吨，较需求高8%左右，龙头企业产能提升显著。

2. 核心竞争要素：工艺改进与成本控制

• 行业内产品同质化严重，价格相近，核心竞争在于成本。
• 金博股份毛利率达60.4%，远高于西安超码的30.96%，主要得益于向上一体化+know-how降低原材料耗量及制造费用。
• 成本差异主要来自直接材料成本和制造费用，金博在这些方面具有显著优势。

3. 下游延展：碳陶刹车盘成为第二增长曲线

• 碳陶刹车盘在性能上显著优于碳碳复材，具备高摩擦性能、抗磨损、耐高温等优势。
• 碳陶刹车盘只需在碳碳工艺最后一步进行硅化处理，工艺协同性强，成本有望下降。
• 假设碳陶刹车盘在未来5年逐渐普及，预计2025年国内市场规模可达100亿元。

4. 投资建议

• 重视行业龙头（如金博股份）和具备高弹性、成本快速下降潜力的新进入者（如天宜上佳）。
• 金博股份凭借工艺及成本优势，2021年市占率超过40%，2022年产能提升至2500吨，2023年有望达3000吨。
• 天宜上佳作为高铁刹车闸片龙头，2022年市占率预计达23%，碳陶刹车盘进入实车试验阶段，具备高增长潜力。

关键信息

行业需求预测

成本与毛利率对比

碳陶刹车盘性能对比

2025年碳陶刹车盘市场规模预测

风险提示

• 下游需求不及预期：若硅片拉晶需求增长不及预期，将影响行业出货及市场规模。
• 原材料供给不及预期：碳纤维作为主要原材料，若供应紧张将制约产能。
• 碳陶刹车盘验证进度不及预期：若验证及应用进度滞后，将影响第二增长曲线放量。

结论

碳碳热场行业在2022年进入供给宽松阶段，价格中枢回落，但行业仍处于紧平衡状态。金博股份和天宜上佳凭借工艺改进与成本控制优势，成为行业领先企业。碳陶刹车盘作为第二增长曲线，具备广阔市场前景，有望成为公司未来业绩增长的重要来源。