20230319-首创证券-美容护理行业简评报告_贝泰妮_私域渠道提效_完善供应链布局_12页_1mb

贝泰妮：私域渠道提效，完善供应链布局

核心内容

贝泰妮作为中国美容护理行业的重要企业，近期在私域渠道建设与供应链布局方面取得显著进展，展现出强劲的增长潜力与市场竞争力。

主要观点

• 私域渠道建设：贝泰妮自2017年起布局私域流量池，已构建包括微信小程序“专柜服务平台”和“小程序商城”、公众号、视频号、微信群及线下导购在内的完整私域体系。通过与腾讯智慧零售深化战略合作，公司在私域运营、数字化产品及云基建方面进一步提升，推动全域增长路径，增强用户粘性与复购率。
• 私域成效显著：2022年薇诺娜品牌私域零售额突破6.5亿元，私域用户数达329万，客单价和复购率显著优于公域电商平台。
• 新中央工厂投产：贝泰妮新中央工厂于2023年3月13日正式投产，该工厂自2020年7月建设，2022年12月竣工验收，投资近5亿元，年产值达50亿元，集化妆品与医疗器械生产于一体，并配备现代化研发平台。新增3条产线，年产能4500万支（万盒），提升自产比例，优化生产流程，增强产品质量控制与成本效率。
• 智慧工厂：新工厂具备高度自动化水平，有助于降低人工成本与操作误差，提高生产效率与供应链灵活性。
• 市场表现：上周（3月13日至17日）美容护理指数下跌2.12%，跑输沪深300指数1.91个百分点。贝泰妮股价表现相对稳健，公司估值处于行业较高水平。
• 行业动态：央视315晚会曝光医美行业乱象，强调妆字号产品非法注射的风险，推动行业规范化发展。国家药监局发布《祛斑美白化妆品研究技术指导原则》等征求意见稿，规范产品功效与安全标准。AMIRO觅光牵头制定射频仪配套面膜团体标准，促进品类健康发展。

关键信息

私域渠道建设

• 贝泰妮与腾讯智慧零售签署战略合作协议，深化私域战略。
• 公司通过线上线下触点引流，利用企业微信和微信群进行用户运营。
• 私域用户数与零售额持续增长，显著优于公域平台。

新中央工厂

• 新工厂占地80亩，总建筑面积5.9万平方米，投资近5亿元。
• 新增3条产线，包括2条化妆品产线与1条医疗器械产线，年产能4500万支（万盒）。
• 提升自产比例，增强产品质量与生产稳定性，优化成本结构。

市场回顾

• 上周美容护理指数下跌2.12%，申万一级行业中排名第25。
• 沪深300指数下跌0.21%，美容行业跑输指数1.91个百分点。
• 贝泰妮周涨幅为11.86%，估值处于较高水平。

行业要闻

• 315晚会曝光医美行业非法注射问题，强调合规性。
• 国家药监局发布《祛斑美白化妆品研究技术指导原则》等征求意见稿，规范产品标准。
• AMIRO觅光牵头制定射频仪配套面膜团体标准，推动品类规范化发展。

投资建议

• 贝泰妮通过私域渠道与新中央工厂建设，有望进一步提升运营效率与品牌粘性。
• 高管团队稳定，积极推进渠道与品牌建设，关注线上/线下业绩拐点。
• 行业规范化趋势利好合规产品供应商，看好爱美客、华东医药、华熙生物、巨子生物等企业。
• 贝泰妮估值较高，具备增长潜力，建议“买入”。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 市场需求不及预期。
• 新品推广不及预期。
• 产品质量风险。
• 上市公司治理风险。
• 重要股东大幅减持风险。
• 大额商誉减值风险。