20180903-财通证券-_沪伦通_点评_沪伦通_开始进入_试水期__2页_310kb

报告摘要

“沪伦通”总结

核心内容

“沪伦通”是上海证券交易所与伦敦证券交易所之间的互联互通机制，旨在通过发行和交易存托凭证（CDR/GDR）促进两地资本市场互联互通。该机制于2018年8月31日通过证监会公开征求意见，标志着其进入实质推进阶段。

主要观点

机制定义
“沪伦通”通过两地市场互发存托凭证实现互联互通。具体包括：
- CDR（中国存托凭证）：境外基础证券发行人在境内发行，仅允许以非新增股票为基础，且需通过境内跨境转换机构建立初始流动性。
- GDR（全球存托凭证）：境内上市公司在境外发行，可基于存量或增量股票，但以新增股票为基础的GDR发行价格不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%。
锁定期限制
- 首次公开发行的境外存托凭证自上市之日起6个月内不得兑回。
- 控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的GDR自上市之日起36个月内不得转让。
发行数量限制
中国证监会对境内和境外发行的存托凭证数量设置了核准上限，根据基础股票的增减情况动态调整，以确保“沪伦通”的平稳起步，减少对市场的波动影响。
受益对象
- CDR方向：主要面向伦交所主板的高级上市公司，选取流动性好、投资者基础广泛的发行人，以实现东向业务的平稳启动。
- GDR方向：欢迎上交所主板市值规模较大的公司发行GDR，同时支持境内蓝筹企业通过“沪伦通”进行全球融资。
初期策略
总体来看，“沪伦通”将在初期采取小规模试点的方式，随着业务成熟再逐步扩大试点范围。短期内CDR对A股流动性冲击有限，而GDR则可能对市值较大的蓝筹股形成利好。