20140611-首创证券-研究报告周刊_18页_1mb

报告摘要

2014年5月经济与行业研究报告总结

核心内容概览

2014年5月，中国经济数据呈现企稳迹象，但通胀回升幅度有限，政策加码仍需时间。同时，零售与汽车行业在市场表现和投资策略上均有不同动向。

1. 宏观经济分析

1.1 经济数据前瞻

消费与投资增速：5月消费和投资增速保持平稳，出口增速有所回升，需求企稳有利于生产增加。
工业增加值：预计5月工业增加值同比增长 8.7%，与4月持平。
CPI与PPI预测：
- 5月CPI同比增长 2.4%，比4月上升0.6个百分点。
- 5月PPI同比下降 1.8%，降幅比4月收窄0.2个百分点。
通胀因素：猪肉和鲜菜价格同比降幅收窄是CPI回升的主要原因，但不具有趋势性。
经济走势：三季度经济增速是完成全年GDP目标的关键，政策落实情况将决定经济走势。

1.2 政策影响

政府出台了一系列保增长政策，包括棚户区改造、铁路投资、鼓励民间资本参与基建等。
政策落实情况是经济能否企稳的关键，当前政策仍不足以支撑经济增速目标。

2. 零售行业分析

2.1 行业表现

上周（5月26日-6月1日）零售行业指数上涨1.34%，跑赢沪深300指数0.96个百分点。
个股表现分化，部分个股涨幅较大，如友谊股份、兰生股份等。

2.2 行业新闻

华润万家整合乐购：与英国Tesco合资成立企业，预计销售额达950亿元人民币，整合过程将历时两年。
天猫跃居零售百强榜首：2013年天猫销售达3470亿元，超过苏宁，电商对传统零售冲击加剧。

2.3 投资建议

主题投资为主：当前零售行业仍以主题投资机会为主，建议关注具有一定题材及估值安全边际的个股。
区域零售企业：区域零售企业有望成为并购主力，通过扩张加强供应链与品牌建设。
重点个股：如友谊股份、兰生股份、欧亚集团、银座股份等。

2.4 风险提示

宏观经济减速：若超预期，零售行业将面临阶段性系统风险。
成本上升：人力、物业、水电等成本持续上升，对行业利润率形成压力。
电商分流：线上线下竞争加剧，传统零售商面临中长期挑战。
现金流压力：零售企业现金流压力进一步加大。

3. 汽车行业分析

3.1 市场表现

近2周汽车板块上涨1.57%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。
子板块中，零部件表现突出，上涨2.44%。
整车板块表现分化，乘用车上涨2.23%，商用车下跌1.59%。

3.2 行业新闻

自贸区政策推动：汽车零部件出海、上汽集团借自贸区政策提速。
海外建厂与技术升级：自主车企海外建厂热度不减，半导体巨头落户中国带来技术升级机会。
新能源汽车发展：新能源汽车迎来爆发元年，三大产业链成掘金主线。
政策与监管：商务部启动地区封锁垄断调查，工信部要求整改油耗检测问题。

3.3 投资建议

坚守绩优股：在市场整体低迷的情况下，继续坚持防御策略，投资安全边际较高的绩优股。
零部件板块：零部件相对整车景气度滞后，可能带来超预期表现。
新能源汽车：长期前景光明，但短期受补贴细则不完善、销售不及预期等因素影响。
重点个股：如比亚迪、长城汽车、均胜电子等前期跌幅较大的个股值得关注。

4. 关键信息总结

项目	数据
5月CPI同比	2.4%
5月PPI同比	-1.8%
5月投资增速	17.3%
5月消费增速	12.1%
汽车板块涨幅	1.57%
零售行业涨幅	1.34%
零售百强电商占比	20.7%
天猫2013年销售	3470亿元
新能源汽车补贴政策	西安落地，免征车船税
零售行业并购趋势	区域零售企业借并购扩张

5. 研究员信息

宏观研究：蒋成杰，执业证书编号：S0110511070002，电话：01059366120
零售行业研究：张炬华，执业证书编号：S0110510120002，电话：01059366118
汽车行业研究：万冬，执业证书编号：S0110513060001，电话：01059366176

6. 投资建议评级标准

类型	评级	说明
股票投资评级	买入	相对沪深300指数涨幅15%以上
股票投资评级	增持	相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
股票投资评级	中性	相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
股票投资评级	减持	相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级	看好	行业超越整体市场表现
行业投资评级	中性	行业与整体市场表现基本持平
行业投资评级	看淡	行业弱于整体市场表现

7. 免责声明

本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证信息的准确性或完整性。
投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。
首创证券及/或其关联人员可能持有相关公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
报告内容可能随时更改，过往表现不构成未来预示。

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