> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报总结 —— 2026年3月25日 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年3月25日棉花市场的基本面、价格走势及市场趋势，分析了全球及中国棉花供需、基差、库存、盘面表现、主力持仓及未来预期。整体市场呈现多空交织的态势，但以偏多为主。 --- ## 一、基本面分析 - **全球消费与产量**： - ICAC预测26/27年度全球消费为2500万吨，产量为2480万吨，预计产量将同比下降4%。 - USDA 3月报预测25/26年度全球产量为2634.3万吨，消费为2581.7万吨，期末库存为1663.1万吨。 - 中国2026年3月25/26年度棉花产量为664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，库存偏多。 - **新疆棉种植面积调控**： - 2026年新疆棉种植面积预计减少超过10%，对全球产量构成影响。 - **进口与出口数据**： - 1-2月我国棉花进口37万吨，同比增长41%；棉纱进口29万吨，同比增加8万吨。 - 1-2月纺织品服装出口额达504.5亿美元，同比增长17.6%，显示出口市场回暖。 --- ## 二、市场表现 - **基差**： - 现货3128b全国均价为16732元/吨，基差为1377（09合约），升水期货，市场偏多。 - **盘面**： - 当前价格位于20日均线附近，走势中性。 - **主力持仓**： - 主力持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗，但整体偏多。 --- ## 三、主要观点与预期 ### 利多因素： - 新疆棉种植面积缩减，可能影响产量，利好棉花价格。 - 年前下游补库，市场需求支撑。 - 美国对华纺织品出口关税有所下调，中美关系缓和，有利于出口。 - 金三银四传统旺季到来，纺织品需求增加。 ### 利空因素： - 总体外贸订单有所下降，出口压力存在。 - 中国期末库存增加，市场承压。 - 新棉即将大量上市，供应增加可能抑制价格。 --- ## 四、操作建议 - **郑棉主力移仓09合约**，下方支撑位约15000元/吨，上方压力位约15700元/吨。 - 建议采取夹板操作思路，即在支撑位与压力位之间进行短线操作。 --- ## 五、关键数据汇总 ### 全球棉花供需平衡表（ICAC） | 项目 | 2025/26年度 | 2026/27年度 | 同比变化 | 备注 | |------------|-------------|-------------|----------|------------------------------| | 产量 | 2607.6万吨 | 2480万吨 | -4.0% | 主要来自巴西和美国产量下降 | | 消费量 | 2519.1万吨 | 2500万吨 | -0.7% | 中国消费减少被印度、越南增长抵消 | | 期初库存 | 1589.1万吨 | 1677.7万吨 | +5.6% | 2025/26年度库存环比调增5.6万吨 | | 期末库存 | 1677.7万吨 | 1660万吨 | -1.0% | 全球库存下降1%，中国库存下降5%至770万吨 | | 库存消费比 | 66.60% | 66.40% | -0.2个百分点 | 2025/26年度库存消费比上升1.71个百分点 | | 贸易量 | 970万吨 | 960万吨 | -1.0% | 全球贸易量预计减少2.2% | | 单产 | 835公斤/公顷| 822公斤/公顷| -1.6% | 全球单产小幅下降 | | 种植面积 | 3040万公顷 | 3020万公顷 | -0.7% | 全球种植面积小幅下降 | ### 中国棉花供需平衡表 | 项目 | 2023/24 | 2024/25 (3月估计) | 2025/26 (2月预测) | 2025/26 (3月预测) | |------------|--------|------------------|------------------|------------------| | 期初库存 | 712万吨| 828万吨 | 788万吨 | 788万吨 | | 播种面积 | 2788千公顷 | 2838千公顷 | 2979千公顷 | 2979千公顷 | | 收获面积 | 2788千公顷 | 2838千公顷 | 2979千公顷 | 2979千公顷 | | 单产 | 2015公斤/公顷 | 2172公斤/公顷 | 2229公斤/公顷 | 2229公斤/公顷 | | 产量 | 562万吨 | 616万吨 | 664万吨 | 664万吨 | | 进口 | 325万吨 | 106万吨 | 140万吨 | 140万吨 | | 消费 | 769万吨 | 760万吨 | 760万吨 | 760万吨 | | 出口 | 1万吨 | 1万吨 | 3万吨 | 3万吨 | | 期末库存 | 828万吨 | 788万吨 | 829万吨 | 829万吨 | --- ## 六、市场展望 - **价格波动**：预计短期内价格将围绕15000-15700元/吨区间震荡，夹板操作思路可行。 - **供需关系**：全球产量预计下降，但消费保持稳定，库存略有下降，市场整体偏多。 - **政策与市场因素**：中美关系缓和及出口关税下调将对出口有利，但需关注新棉上市对供应的影响。 --- ## 七、免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告基于公开资料整理，不保证数据准确性、可靠性及完整性，不承担因使用报告而产生的任何损失责任。 --- ## 八、附图说明 - **中国棉花价格指数**：显示当前棉花价格走势。 - **棉花05-09价差**：反映不同合约之间的价差变化。 - **进口到港报价**、**仓单情况**、**工业库存**、**商业库存**、**折存天数**等图表均提供市场动态参考。 --- ## 九、联系方式 - **大越期货投资咨询部 王明伟** - 从业资格证号：F0283029 - 投资咨询证号：Z0010442 - 联系电话：0575-85226759