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报告摘要

铜行业周报2025/5/9
本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者需独立判断，自行承担风险。

基本面信息

国内SHFE铜仓单周度减少2001吨至19540吨，叠加现货升水走高，显示供应偏紧。
新能源汽车与光伏领域铜需求持续增长，2025年国内电网投资同比增速达248%，需求端韧性较强。
美国对铜加征关税的潜在风险未消，中美经贸会谈进展不确定，可能引发市场波动。
铜价高位抑制线缆企业订单，精铜杆开工率环比微增但低于预期，实际需求边际减弱。

盘面数据
沪铜主力收盘价77450元/吨，周跌幅0.19%。持仓量181319手，成交量1450手。国际铜报价68750元/吨，周跌幅0.91%。LME铜3个月合约价格94745美元/吨，周涨幅3.82%。COMEX铜4602美元/吨，周跌幅6.9%。

现货与升贴水
上海有色#1铜价78205元/吨，周涨幅2.2%；上海物贸铜价78230元/吨，周涨幅1.8%。现货升水方面，上海有色升水80元/吨，周涨幅98%；长江有色升水180元/吨，周涨幅26.53%。LME铜现货升水458美元/吨，三个月合约升水2526美元/吨，升贴水波动显著。

库存与仓单
国内SHFE铜库存89307吨，周跌幅2.35%；LME铜库存191775吨，周跌幅3%。广东南储、长江有色等库存均呈下降趋势。沪铜仓单总计19165吨，周跌幅4.37%。LME铜注册仓单减少20050吨，注销仓单增加14125吨，反映出供应链调整。

中游产量与产能利用率
2025年3月精炼铜产量12488万吨，同比+6.35%；铜材产量21250万吨，同比+5.26%。精铜杆产能利用率14190%，环比微增但低于预期；废铜杆产能利用率27910%，环比下降891%。铜板带、铜棒、铜管等产能利用率分别为97%、91%、92%，显示部分环节产能释放受限。

进口数据与成本
铜精矿进口量23939万吨，同比+10.8%；阳极铜进口50176吨，同比-48.17%；阴极铜进口30884吨，同比-26%。铜锭进口利润为-7500元/吨，TC值降至428美元/吨，显示进口成本压力不大。精废价差1610元/吨，反映废铜回收竞争力不足。

市场展望
宏观与基本面因素交织，短期铜价或维持高位震荡。需关注美国关税政策落地节奏及国内库存拐点，若库存压力增大或需求边际走弱，铜价支撑或将松动。此外，新能源产业需求增长与传统行业需求疲软的格局持续，影响整体市场走势。

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