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纯碱早报总结（2025-5-9）

重要提示
本报告仅提供参考信息，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

1. 基本面：纯碱检修后复产，开工率回升，供给增加；下游浮法和光伏玻璃日熔量稳定，终端需求一般，厂库下滑但仍在历史高位，整体供强需弱。
2. 基差：河北沙河重质纯碱现货价为1310元/吨，SA2509期货收盘价为1323元/吨，基差-13元，期货升水现货。
3. 库存：全国纯碱厂内库存17013万吨，较前一周增长174%，库存在5年均值上方运行。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线呈下行趋势。
5. 主力持仓：主力净空持仓，空头减少。
6. 预期：短期纯碱市场预计震荡偏弱。

影响因素总结

• 利多因素：
  1. 光伏玻璃产能提升，支撑纯碱需求。
  2. 2023年以来纯碱产能快速扩张，行业产量维持历史高位。
• 利空因素：
  1. 浮法玻璃冷修高位导致日熔量持续减少，纯碱需求疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：纯碱供给高位回落，终端需求改善有限，库存虽下降但仍处于同期高位，行业供需错配格局未有效缓解。
• 风险点：
  1. 下游浮法及光伏玻璃冷修进度不及预期，可能进一步压制需求。
  2. 宏观利好政策或需求超预期，可能对市场造成支撑。

行情数据

• 期货行情：SA2509主力合约收盘价1323元/吨，较前一日持平；基差-13元。
• 现货行情：河北沙河重质纯碱市场低端价1310元/吨，与前一日持平。
• 供给端：
  1. 纯碱生产利润华东地区联碱法为17550元/吨，华北氨碱法为-6250元/吨，整体利润处于历史低位。
  2. 周度开工率89.44%，产量7571万吨（重质纯碱4155万吨），产量历史高位回落。
• 需求端：
  1. 周度产销率102.69%。
  2. 全国浮法玻璃日熔量1578万吨，开工率75.85%持续下滑；光伏玻璃日熔量回升至91万吨，产量稳定。
• 库存：国内纯碱厂家总库存17013万吨（重质纯碱8722万吨），库存处于历史高位。

供需平衡表
数据来源：隆众、互联网，显示行业供需矛盾短期内未明显改善。

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