20200414-天风证券-机械设备行业深度研究_激光器行业龙头企业_充分受益于产业链替代红利_23页_2mb

激光器行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于激光器行业的发展趋势，分析其在制造业、医疗、通信等领域的广泛应用前景，并指出国内企业正在受益于产业链国产替代的机遇。报告重点介绍了杰普特光电股份有限公司作为国内激光器领域的头部企业，其在核心技术研发、产品布局和市场拓展方面的表现。

主要观点

• 激光器行业持续增长：激光器因具备单色性好、亮度高、方向性好等优势，广泛应用于制造、医疗、军事等领域，全球市场规模不断扩大。据Strategies Unlimited数据，2018年全球激光行业总收入达到137.54亿美元，预计2024年将增长至206.3亿美元。
• 国产替代空间广阔：高端定制化激光/光学装备主要由欧美企业主导，部分领域市占率高达90%，存在较大的进口替代机会。在非标定制化装备、自动化程度高的激光智能装备以及半导体与特殊材料相关设备领域，国产化率较低。
• 杰普特作为行业领先者：杰普特是我国首家商用MOPA脉冲光纤激光器的企业，产品涵盖激光器、激光/光学智能装备与光纤器件，是公司主要收入与利润来源。其经营业绩稳步增长，2016-2018年营收与净利润分别增长150.2%和1318.61%。
• 产品毛利率提升潜力：公司研发投入持续增加，技术含量逐步提升，产品毛利率有望进一步提高。2014-2018年公司毛利率由17.65%提升至34.2%。
• 股权激励增强团队凝聚力：公司通过股权激励计划将核心技术人员与公司利益绑定，有助于提升经营效率，增强公司内在价值。

关键信息

1. 激光器产业链应用广泛

激光器在多个领域具有不可替代的应用价值，包括：

• 高端制造：用于切割、焊接等工艺。
• 精细微加工：超短脉冲激光在光伏、液晶显示、半导体、LED、OLED等领域用于钻孔、刻线、表面改性等。
• 医疗领域：激光与生物学、医学治疗及诊断、制药科学相结合，广泛应用于激光抗癌、物理治疗和手术等领域。
• 通信与光存储：激光器产品在光纤通信、数据中心和云计算等应用中发挥重要作用。

2. 全球激光器市场分布

• 2018年全球激光器市场规模达到约50.58亿美元。
• 中国占据全球激光器市场64.9%的份额，美国和欧洲分别占8.2%和15.2%。
• 光纤激光器是收入贡献最大的激光器类型，2018年收入达到26.03亿美元，预计2019年将增至27.46亿美元。

3. 杰普特核心产品与市场

杰普特主要产品包括：

• 激光器：分为脉冲光纤激光器（MOPA结构）、连续光纤激光器和固体激光器。
• 激光/光学智能装备：包括智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统等。
• 光纤器件：包括光纤连接器和光纤组件，主要应用于光纤通信领域。

4. 杰普特经营业绩表现

• 2016-2018年，杰普特营业收入分别为2.53亿元、6.33亿元、6.66亿元，年均增长显著。
• 归母净利润分别为0.06亿元、0.88亿元、0.93亿元，增长速度迅猛。
• 2018年，激光器和激光/光学智能装备分别贡献39.88%和49.3%的营收，占公司毛利的32.22%和55.48%。

5. 股权激励计划

• 公司于2020年2月29日向153名激励对象授予282.5万股限制性股票，占总股本的3.06%。
• 解锁分为三期，每期分别为20%、30%、50%。
• 该激励计划旨在提升员工凝聚力、团队稳定性与管理积极性，进一步释放公司产能与利润。

6. 风险提示

• 市场或行业政策变化风险：下游行业如消费电子、集成电路、新能源汽车等与国家政策密切相关，存在因政策变化导致业绩波动的风险。
• 市场竞争加剧风险：低价竞争策略可能对毛利率产生负面影响。
• 客户集中度风险：公司业务存在大客户依赖，若大客户减少采购，可能影响业绩。
• 中美贸易风险：部分产品出口至美国，受中美贸易政策影响，可能对业务造成一定冲击。

未来展望

随着激光器产业的不断发展，下游企业对高端定制化激光/光学装备的需求将扩大。国家对智能制造关键部件及高端装备的支持政策将推动激光器产品的本土化发展。杰普特凭借其核心技术与产品布局，有望进一步受益于国产替代进程，提升市场份额与盈利能力。

产品应用方向

表2展示了杰普特在3C电子领域的主要产品应用方向，包括：

• 半导体：MOPA脉冲光纤激光器用于晶圆、芯片及模组表面标记、划线等。
• PCB电路板：固体紫外、绿光激光器用于覆盖膜高精度标记、钻孔、切割等。
• ITO导电膜：用于各类LCD、触摸屏幕。
• 银浆蚀刻：利用高光束质量与窄脉宽控制加工线宽，满足精细加工要求。
• 异种金属：采用MOPA脉冲光纤激光器或QCW准连续光纤激光器，实现高精度焊接。
• 电子数码产品：MOPA脉冲光纤激光器用于铝合金表面阳极氧化处理后的黑色商标标刻。

结论

激光器行业前景广阔，国内企业如杰普特正通过技术创新和产品多元化，积极拓展市场份额。在政策支持与市场需求驱动下，公司有望在国产替代进程中持续受益，实现业绩增长。然而，行业竞争加剧、客户集中度高及中美贸易关系等因素仍构成潜在风险。