机械设备行业：激光器行业龙头企业，充分受益于产业链替代红利-20200414-天风证券-23页_2mb

激光器行业及杰普特公司总结

核心内容概述

激光器行业作为高端制造和精密加工的重要组成部分，近年来在全球范围内持续增长，尤其在工业、医疗、通信和科研等领域应用广泛。随着国产替代进程的推进，国内激光器及光学智能装备企业迎来重要发展机遇。杰普特作为国内激光领域的头部企业，凭借核心技术优势和产品多样化布局，充分受益于行业增长及政策支持，展现出良好的发展势头。

主要观点

1. 行业发展趋势

   • 激光器因其高亮度、单色性和方向性等特性，广泛应用于制造、医疗、军事等领域，行业发展迅速。
   • 全球激光器市场持续增长，预计2024年销售收入将达到206.3亿美元，其中工业激光器市场规模约为84.6亿美元。
   • 中国已成为全球最大的激光器市场，2018年占全球市场份额的64.9%，显示出强劲的产业基础和增长潜力。

2. 国产替代空间广阔

   • 高端定制化激光/光学装备目前仍由欧美企业主导，部分领域市占率高达90%，存在较大的进口替代空间。
   • 国内在通用型标准化激光加工装备方面已实现较高国产化率，但在非标定制化、自动化程度高和半导体等高端领域仍存在明显短板。

3. 杰普特公司地位与业绩表现

   • 杰普特是我国首家商用MOPA脉冲光纤激光器的企业，产品涵盖激光器、激光/光学智能装备和光纤器件，是公司主要收入来源。
   • 2016-2018年，公司营收和净利润实现快速增长，尤其是2017年因与苹果等大客户合作，业绩大幅增长。
   • 2019年受消费电子行业周期性下滑影响，业绩有所承压，但公司仍保持较高的毛利率和良好的成本控制能力。

4. 核心技术与产品布局

   • 公司以激光器研发为核心，构建了激光与光学、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台，产品在多个细分领域具备竞争优势。
   • 主要产品包括MOPA脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器，以及激光/光学智能装备如智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统等。

5. 股权激励与未来展望

   • 2020年公司实施股权激励计划，通过绑定核心技术人员与公司利益，提升团队凝聚力与经营效率。
   • 预计未来三年公司营业收入目标分别为7.36亿元、9.57亿元、12.44亿元，产品毛利率有望持续提升。

关键信息

行业数据

• 全球激光器市场规模：2018年为137.54亿美元，预计2024年将增长至206.3亿美元。
• 激光器类型：按增益介质分为气体、液体、固体激光器；按输出功率分为低功率、中功率、高功率；按工作方式分为连续与脉冲激光器；按波长分为红外、可见光、紫外等。
• 市场分布：2018年全球激光器市场主要分布于中国（64.9%）、美国（8.2%）、欧洲（15.2%）。
• 光纤激光器市场：2018年全球光纤激光器销售收入为26.03亿美元，占工业激光器市场的较大比重。

杰普特业务情况

• 主要产品结构：2018年激光器、激光/光学智能装备和光纤器件分别占公司营收的39.88%、49.3%和5.12%，占毛利的32.22%、55.48%和2.71%。
• 毛利率提升：2014-2018年公司毛利率由17.65%提升至34.2%，显示产品科技含量和竞争力增强。
• 研发投入：2016-2018年研发投入占营收比重由7.33%提升至8.01%，表明公司对技术升级的重视。

客户与市场

• 主要客户：包括Apple、国巨股份、意法半导体、AMS、厚声电子、LGI等国内外知名电子制造企业。
• 客户集中度风险：公司业务存在对大客户依赖的风险，尤其在激光/光学智能装备领域。

风险提示

1. 市场与政策风险

   • 消费电子、集成电路、半导体等行业受国家产业政策和宏观经济波动影响较大，存在下游需求不及预期的风险。

2. 市场竞争风险

   • 市场中存在低价竞争策略，可能对毛利率和利润产生负面影响。

3. 客户集中度风险

   • 大客户采购需求变化可能影响公司业绩，尤其是对苹果等主要客户的依赖。

4. 中美贸易风险

   • 激光器产品出口美国可能受中美贸易摩擦影响，存在一定的政策不确定性。

结论

激光器行业正处于快速发展阶段，国产替代趋势显著。杰普特作为国内激光器领域的重要企业，凭借MOPA脉冲光纤激光器等核心技术，以及在3C电子、半导体、光通信等领域的广泛布局，具备良好的成长性和盈利能力。公司通过股权激励计划进一步增强核心团队的稳定性与积极性，未来有望在国产替代进程中持续受益，释放更多产能，提升产品毛利率。然而，行业竞争加剧、客户集中度高以及中美贸易关系等因素仍可能对公司发展带来一定风险。