20220418-华鑫证券-晶晨股份-688099.SH-季度环比持续攀升_细分下游高景气持续_6页_519kb

报告摘要

晶晨股份（688099）总结

核心内容概览

晶晨股份（688099）作为一家专注于多媒体智能终端应用处理器芯片的公司，近年来在业绩和市场表现方面持续向好。公司2021年实现营业收入47.77亿元，同比增长74.46%，归母净利润8.12亿元，同比增长606.76%。2022年第一季度，公司业绩超预期，季度净利润突破3亿元，展现出强劲的增长势头。公司积极布局AIoT生态，覆盖智能机顶盒、智能电视、AI音视频系统终端、无线连接芯片和汽车电子芯片等多个细分领域，与Google、Amazon、小米、阿里、腾讯等全球大客户合作，推动产品和技术的全球化发展。

主要观点

业绩持续增长：2021年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，Q4单季度净利润突破3亿元，显示公司盈利能力显著提升。
产品结构优化：多媒体智能终端芯片贡献主要收入，毛利率稳步上升，显示产品附加值提升。
国际化布局：公司坚持国际化发展战略，业务覆盖全球主要经济区域，与多家国际知名企业合作，构建AIoT生态。
细分市场前景广阔：多个下游市场呈现高景气度，如智能机顶盒、智能电视、AI音视频系统终端、无线连接芯片和车载信息娱乐系统，均具备长期增长潜力。
盈利预测乐观：公司未来三年的收入和净利润预计持续增长，2022-2024年EPS分别为2.87、3.85、4.85元，PE估值逐步下降，投资价值提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	47.77	67.19	85.89	105.24
净利润（亿元）	8.12	11.82	15.85	19.93
EPS（元）	1.97	2.87	3.85	4.85
PE（倍）	53.7	36.9	27.5	21.9
P/S（倍）	9.1	6.5	5.1	4.1
P/B（倍）	11.2	8.6	6.6	5.1

细分市场分析

智能机顶盒：2020年全球市场价值32.63亿美元，预计2026年达156.3亿美元，年复合增长率24.8%。更新周期为2年，市场持续增长。
智能电视：2021年全球出货量约2.1亿台，同比下降3.2%。随着原材料价格波动、物流等因素缓解，预计2022年市场将稳健增长。全球智能电视拥有量预计从2020年的6.65亿家庭增至2026年的11亿家庭。
AI音视频系统终端：2020年全球市场规模为175亿美元，2021年达260亿美元，预计2025年突破700亿美元。
无线连接芯片：2021年中国市场规模预计达210.8亿元，2025年将突破300亿元。全球Wi-Fi芯片出货量预计2022年达49亿颗。
车载信息娱乐系统：2020年全球车载显示屏市场规模为136亿美元，预计2022年达177亿美元，2030年将增长至238亿美元。