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莱伯泰科（688056）中报点评总结

核心内容概述

莱伯泰科（688056）在2022年上半年实现了营业收入1.56亿元，同比下降14.62%；归母净利润0.22亿元，同比下降35.18%。业绩下滑主要受到疫情的影响，包括人员无法全员上岗、原材料供应受阻、客户所在地疫情管控导致维修和验收受限等因素。

尽管上半年业绩承压，公司仍展现出较强的发展潜力和业务拓展能力，特别是在质谱仪领域取得重要突破，并通过新业务模式的拓展进一步增强市场竞争力。

主要观点

1. 疫情对业绩的影响

• 二季度业绩下滑：2022Q2营收同比下降23.95%，拖累上半年整体表现。
• 影响因素：
  • 人员无法全员上岗，发货受限；
  • 原材料供应不及时，影响生产；
  • 客户所在地疫情管控，维修工程师无法上门，产品验收进度放缓。

2. 质谱仪业务进展

• 新产品发布：2021年5月发布的电感耦合等离子体质谱仪LabMS3000获得认可，突破“低温冷焰离子化技术”。
• 应用领域：已在半导体、医疗、传统领域实现销售，并获得半导体行业头部企业复购。
• 技术突破：产品性能提升，标志着公司在高端分析仪器领域取得重要进展。

3. 业务模式拓展

• 新事业部成立：2022年成立自动智能分析检测事业部，聚焦前处理与分析仪器一体化、在线检测、移动检测、自动化和智能化。
• 解决方案发布：针对锂电池产业链元素分析发布产品手册，提出一站式解决方案，特别是针对锂电池电极中难以消解的无机材料（如石墨等含碳材料）。

关键信息

1. 盈利预测

2. 财务指标（2022E）

• 营收增长率：13%（预计）
• 利润增长率：13%（预计）
• 毛利率：49%
• 期间费率：20%
• 销售净利率：19%
• ROE：9%（预计）
• 资产负债率：12%（预计）
• 流动比率：6.78（预计）
• 速动比率：5.82（预计）
• P/E：31.97（预计）
• P/B：2.89（预计）
• P/S：6.02（预计）
• EV/EBITDA：22.26（预计）

3. 现金流与资产负债

• 现金净增加额：预计2022年为56亿元，2023年为46亿元，2024年为58亿元。
• 流动资产合计：预计2022年为803亿元，2023年为871亿元，2024年为952亿元。
• 资产总计：预计2022年为988亿元，2023年为1087亿元，2024年为1202亿元。
• 负债合计：预计2022年为123亿元，2023年为136亿元，2024年为150亿元。
• 股东权益：预计2022年为865亿元，2023年为951亿元，2024年为1051亿元。

投资评级与建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • 质谱仪产品获得客户认可，技术突破显著；
  • 新业务模式拓展，提升产品附加值和市场竞争力；
  • 盈利预测显示公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，具备投资价值。

风险提示

• 质谱仪销售规模不及预期；
• 在研项目落地进展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 产品毛利率下滑风险；
• 实验室工程建设进度不及预期。

分析师信息

• 王宁：国海证券环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

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