20220427-国海证券-莱伯泰科-688056.SH-年报点评_前处理仪器品类拓宽；质谱仪实现销售_5页_403kb

莱伯泰科（688056）年报点评总结

公司概况

莱伯泰科是一家专注于样品前处理仪器和质谱仪研发、生产和销售的科技企业。2022年4月27日，国海证券首次发布对其的投资评级为“增持”，表明公司具备一定的投资价值。

核心内容

产品布局与市场表现

• 样品前处理仪器：公司持续推陈出新，2021年推出EV400H旋转蒸发仪、HPSE-6 Ultra高效快速溶剂萃取仪、Minilab3000全自动液体处理平台、Flex-MVP全自动高通量真空浓缩仪等新产品，丰富了产品线，增强了市场竞争力。
• 质谱仪产品：公司于2021年正式发布电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS），在半导体、医疗和传统领域实现销售，带来营业收入约303.92万元。此外，公司还有两款质谱仪在研，分别为ICP-Q-TOF-MS和ICP-MS-MS，有望进一步拓展市场。

财务表现

• 营业收入：2021年实现3.69亿元，同比增长6%。
• 归母净利润：2021年实现0.69亿元，同比增长6.44%。
• 毛利率：保持在48.44%，略有下降0.17个百分点。
• 净利率：保持稳定，提升0.09个百分点至18.82%。
• 销售费用率：因差旅费及股权激励费用增加，销售费用同比增长13.93%，销售费用率提升至14.44%。

盈利预测

• 2022-2024年：预计公司归母净利润分别为0.78亿元、0.86亿元、10.03亿元，对应PE分别为25.72倍、23.46倍、20.04倍。
• 成长能力：预计2022年收入增长率13%，2023年增长10%，2024年增长12%。
• 估值指标：P/B、P/S和EV/EBITDA均呈现下降趋势，反映公司估值逐步合理化。

投资要点

• 产品竞争力：公司样品前处理产品布局齐全，客户粘性强，具备较强的市场竞争力。
• 质谱产品前景：ICP-MS已实现销售，两款在研质谱产品具备较高的技术含量和应用潜力，有望带来新的业绩增长点。
• 财务稳健：公司资产负债率较低（12%），流动比率和速动比率保持较高水平，显示较强的偿债能力。

风险提示

• 销售规模不及预期：质谱仪销售可能未能达到预期目标。
• 在研项目落地延迟：两款质谱仪的研发和市场推广可能受阻。
• 行业竞争加剧：行业内的竞争可能影响公司市场份额。
• 毛利率下滑风险：原材料成本上升或市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 实验室工程建设进度：工程建设若滞后可能影响产品交付和收入增长。

分析师信息

• 王宁：环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

免责声明

本报告为国海证券所有，未经授权不得擅自使用或传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。

附录：财务预测表（单位：百万元）

总结

莱伯泰科在样品前处理仪器领域持续创新，产品线丰富，市场竞争力强。质谱仪产品已实现销售，未来在研项目有望进一步打开成长空间。公司财务稳健，盈利预测显示未来三年业绩有望稳步增长，估值逐步合理化。首次覆盖给予“增持”评级，但需关注销售及研发进展、行业竞争及毛利率变化等风险因素。