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报告摘要

质谱新产品发布，开启新一轮成长总结

核心内容

公司近期发布首款质谱仪产品LabMS3000电感耦合等离子体质谱（ICP-MS），标志着其在高端实验仪器领域迈出重要一步。该产品主要用于无机元素检测，已实现小规模批量生产，并向医疗第三方检测客户和半导体行业客户发出试用测试，获得客户一致好评。同时，公司在环保领域已有订单，并计划在四季度进行大面积推广。此外，公司公告经营范围变更，新增“I类、Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械的研发、生产及销售”，为未来在医疗领域的资质申请和销售奠定基础。

主要观点

业绩表现：2021年上半年营业收入1.8亿元，同比增长31.3%；归母净利润3409万元，同比增长74.2%；扣非后归母净利润3318万元，同比增长57.2%。尽管二季度营收增长放缓，但归母净利润小幅增长，主要得益于股权激励费用摊销的减少。
毛利率变化：二季度毛利率为48.0%，同比下滑1.0%，环比下滑1.5%，主要受洁净环保型实验室解决方案占比提升影响。
研发投入：上半年研发投入1410万元，同比增长13.2%，占营收比例达7.7%，显示公司对技术研发的重视。
产能与销售扩张：公司正在建设天津宝坻生产基地，预计明年上半年投入生产，将显著提升产能并降低生产成本。公司计划下半年招聘20多名销售人员，原有销售队伍将扩充20%以上，销售力量进一步增强。
研发与市场布局：公司在上海设立子公司并购买房产用于研发，以吸引长三角地区高端研发人才，提升技术实力和市场竞争力。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元、9242万元和1.1亿元，对应PE分别为50倍、41倍和35倍，公司未来成长性被看好，维持“买入”评级。

关键信息

产品发布：LabMS3000 ICP-MS是公司首款质谱仪产品，用于无机元素检测，已实现小规模生产并获得客户认可。
市场拓展：已向医疗第三方检测客户和半导体行业客户发出试用测试，环保领域已有订单，四季度将加大推广力度。
产能提升：天津宝坻生产基地建设进展顺利，预计明年上半年投产，将增强生产能力并降低成本。
销售团队扩充：公司计划下半年招聘20多名销售人员，销售队伍将扩充20%以上。
研发支持：设立上海子公司并购买房产用于研发，吸引高端人才，提升研发能力。
财务预测：
- 营业收入：2021年预计4.3572亿元，同比增长24.99%；2022年预计5.2324亿元，同比增长20.09%；2023年预计6.1156亿元，同比增长16.88%。
- 归母净利润：预计2021年为7548万元，2022年为9242万元，2023年为1.1亿元。
- PE估值：预计2021年为50倍，2022年为41倍，2023年为35倍。
投资建议：基于质谱仪新产品销售和未来成长性，维持“买入”评级。

风险提示

新产品研发和销售不及预期。
并购整合效果不及预期。

数据来源

Wind
西南证券

财务指标

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	348.60	435.72	523.24	611.56
增长率	-8.39%	24.99%	20.09%	16.88%
归属母公司净利润(百万元)	65.21	75.48	92.42	107.67
增长率	6.34%	15.75%	22.44%	16.50%
PE	58.44	50.49	41.24	35.39
PB	5.14	4.78	4.39	4.02

分析师信息

分析师：邹桂龙
执业证号：S1250521050002
联系方式：021-58351893 |tgl@swsc.com.cn
联系人：赵千里
联系方式：021-58351929 |zhaoql@swsc.com.cn

投资评级说明

买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。