20260309-国信证券-油气行业2026年2月月报_受地缘冲突博弈影响_2月油价大幅上涨_关注美伊冲突进展_25页_2mb

油气行业2026年2月月报总结

核心内容

2026年2月，受地缘政治博弈影响，国际油价大幅上涨。布伦特原油期货均价为69.4美元/桶，环比上涨4.7美元/桶，月末收于72.5美元/桶；WTI原油期货均价为64.4美元/桶，环比上涨4.2美元/桶，月末收于67.3美元/桶。油价在2月上旬因美伊核谈判重启而震荡，中下旬因IEA下调需求预测而下探，随后因美国增兵、伊朗军演及原油库存下降而再度上涨，2月底伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价宽幅上涨。

主要观点

油价走势预测

• 2026年布伦特油价中枢预计在65-75美元/桶
• 2026年WTI油价中枢预计在62-72美元/桶

OPEC+减产与增产情况

• OPEC+在2025年4月-9月完全退出220万桶/日自愿减产，10月-12月逐步恢复增产13.7万桶/日。
• 2026年4月，OPEC+决定恢复增产20.6万桶/日。
• OPEC+主要成员国财政平衡油价较高，对油价托底意愿强烈，其中沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克等国家的财政平衡油价均高于70美元/桶。

需求预测

• 国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年增长128-134万桶/天。
• 中国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，政策推动供给侧优化。

关键信息

原油供需情况

• 美国原油产量：2026年1月平均为1371.2万桶/天，预计2026-2027年产量分别为1360、1332万桶/天，同比下降。
• 美国原油库存：截至2月27日，总库存为8.55亿桶，战略库存为4.15亿桶，商业库存为4.39亿桶，库欣库存为2646.3万桶。
• 中国原油产量：2025年累计21604.7万吨，同比增长1.5%；进口量为57773.0万吨，同比增长4.4%。

成品油供需情况

• 美国成品油需求：2026年2月汽油需求增长2.8%，柴油需求增长0.1%。
• 中国成品油需求：2025年汽油表观消费量下降2.5%，柴油下降1.2%，煤油下降2.4%。
• 美国成品油库存：汽油库存下降0.7%，柴油库存增长0.4%。
• 中国成品油价格：汽油批发价格上涨1.4%，柴油价格下跌0.7%，航空煤油价格上涨5.4%。

天然气市场

• 美国天然气价格：2026年2月NYMEX天然气期货均价为3.14美元/百万英热单位，下跌25.6%；Henry Hub现货价为3.62美元/百万英热单位，下跌32.3%。
• 中国天然气价格：液化天然气到岸价为10.29美元/百万英热单位，下跌0.1%；出厂价为3806元/吨，下跌2.4%。
• 美国天然气库存：2026年2月平均库存量为20470.0亿立方英尺/天，环比下降29.0%。

煤层气产量

• 2025年1-12月，中国煤层气产量为181.3亿立方米，同比增长7.7%。
• 山西省煤层气产量为147.0亿立方米，同比增长9.0%，占全国产量81.1%。

相关标的

• 重点推荐公司：中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展
• 投资评级：均被评定为“优于大市”

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

附表：重点公司盈利预测及估值

数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测

行业研究·行业月报

• 投资评级：优于大市·维持
• 证券分析师：杨林、薛聪、董丙旭
• 联系方式及执业编号见文档

图表目录

• 图1：WTI油价近期走势
• 图2：布伦特油价近期走势
• 图3：OPEC+主要成员国财政平衡油价
• 图4：OPEC+主要成员国2025年财政平衡油价变化
• 图5：美国新打井-完井的完全成本
• 图6：美国现有井运营成本
• 图7：主流机构对于原油需求的预测
• 图8：主流机构对于原油需求增长的预测
• 图9：WTI油价走势
• 图10：布伦特油价走势
• 图11：布伦特-WTI期货结算价差走势
• 图12：布伦特期货-现货价差走势
• 图13：美国原油产量
• 图14：美国原油年度产量
• 图15：美国石油钻机数量
• 图16：北美活跃压裂车队数量
• 图17：巴西原油产量
• 图18：俄罗斯原油产量
• 图19：中国原油产量及同比
• 图20：中国原油进口量及同比
• 图21：美国炼油厂原油加工量
• 图22：美国炼厂开工率
• 图23：中国主营炼厂开工负荷
• 图24：山东地炼装置开工负荷
• 图25：中国月度原油加工量及当月同比
• 图26：中国原油累计加工量及累计同比
• 图27：美国原油总库存
• 图28：美国战略原油库存
• 图29：美国商业原油库存
• 图30：美国库欣地区原油库存
• 图31：美国汽油价格及价差
• 图32：美国柴油价格及价差
• 图33：美国航空煤油价格及价差
• 图34：中国汽油价格
• 图35：中国柴油价格
• 图36：中国航空煤油价格
• 图37：中国汽油批零价差
• 图38：中国柴油批零价差
• 图39：美国汽油产量
• 图40：美国柴油产量
• 图41：美国航空煤油产量
• 图42：中国汽油产量
• 图43：中国柴油产量
• 图44：中国煤油产量
• 图45：美国车用汽油需求
• 图46：美国柴油日需求量
• 图47：中国汽油表观消费量
• 图48：中国柴油表观消费量
• 图49：美国汽油库存量
• 图50：美国成品车用汽油库存量
• 图51：美国柴油库存量
• 图52：美国航空煤油库存量
• 图53：NYMEX天然气期货收盘价
• 图54：Henry Hub天然气现货价
• 图55：中国液化天然气到岸价
• 图56：中国液化天然气出厂价格指数
• 图57：美国天然气总供给量
• 图58：美国天然气总需求量
• 图59：美国天然气总消费量
• 图60：美国天然气库存量
• 图61：中国煤层气产量及增速
• 图62：山西省煤层气产量及增速

油气行业新闻

• 2月28日，美国和以色列袭击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊被袭击身亡，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，影响原油运输及出口。

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