全球或将没有一处_避风港_美国经济19年下半年展望_20页_1mb

美国经济2019年下半年展望总结

核心内容概述

2019年下半年，美国经济面临多重挑战，包括财政政策的不确定性、美联储货币政策的转向、中美贸易争端的持续升级以及全球经济一体化背景下的贸易风险扩散。整体来看，美国经济正经历从“小阳春”向“凛冬”的过渡，需警惕市场回调风险，同时关注贸易谈判和货币政策动向对经济的影响。

主要观点

1. 财政政策受阻，刺激效果有限

• “保参丢众”策略：特朗普在中期选举后采取“保参丢众”策略，虽有助于2020年大选预热，但失去众议院导致税改和基建政策难以深化。
• 财政赤字高企：2019财年前七个月联邦政府预算赤字同比上涨近38%，财政刺激效果受限。
• 资金来源不明：2万亿美元基建计划资金来源不明，依赖发债、税收和私人投资，但三者均面临较大阻力。

2. 联邦基金利率维持不变，降息压力逐步扩大

• 美联储保持“鸽派”立场：5月美联储维持利率不变，强调“稳增长”目标，释放边际鸽派信号。
• 降息概率上升：根据Fedwatch数据，7月降息25BP概率超过50%，9月降息50BP概率达48%，年底降息50BP概率为35.4%，降息75BP概率达32.9%，市场对降息的期待值较高。
• 货币政策影响：降息预期增强，将对市场情绪和资产价格产生积极影响，但需警惕通胀压力与财政赤字的潜在矛盾。

3. 中美贸易争端升级，全球经济增长承压

• 贸易摩擦加剧：中美贸易战呈现“持久化”与“扩大化”趋势，影响全球市场信心与经济复苏。
• 贸易逆差扩大：美国贸易逆差在贸易战期间反而扩大，未能实现预期的贸易平衡目标。
• 全球无“避风港”：贸易战席卷全球，各国均难以独善其身，需关注非美国家之间的自由贸易谈判，如中欧、中日经贸谈判。

4. 美元与美债走势承压，美股面临回调风险

• 美元提前进入“倒U型”走势：受贸易摩擦和经济放缓影响，美元指数或于下半年承压。
• 美债收益率下行：10年期美债收益率挑战2%大关，短期收益率曲线可能继续走低，甚至出现倒挂。
• 美股探顶回调：受多种因素影响，美股在二季度后或进入回调阶段，需关注G20会议及后续贸易谈判进展。

关键信息

政策层面

• 联邦政府财政赤字高企，制约财政刺激政策实施。
• 美联储货币政策转向“稳增长”，降息概率显著上升。
• 美国政府在2020年大选前或推动基建、贸易政策调整，以增强政治支持。

经济数据

• 2019年一季度美国GDP增长3.2%，但主要由库存和贸易逆差减少推动，未来增长动力不足。
• 2019年4月失业率降至3.5%，但劳动力参与率未上升，新增就业数据疲软。
• 通胀水平低于2%，主要受服装和投资组合管理服务成本下降影响，未来通胀压力或上升。

市场表现

• 美股在2018年10月后开始回调，受经济放缓、联储加息及贸易摩擦影响。
• 美债收益率曲线出现倒挂，预示经济衰退风险。
• 贸易争端信息引发A股市场波动，人民币贬值压力存在，但长期趋势向好。

贸易关系

• 中美贸易摩擦对双方及全球经济均造成冲击，双方互加关税导致市场信心下滑。
• 中欧、中日经贸谈判进入冲刺阶段，可能对中美贸易关系形成一定缓冲。

风险提示

• 市场存在较大回调风险，需关注美联储降息节奏及贸易谈判进展。
• 美国财政赤字与债务扩张可能加剧经济压力。
• 全球贸易局势紧张，各国难以独善其身，需警惕“贸易转移”和“贸易创造”效应。

图表与数据参考

• 图1：美国联邦政府财政收支及赤字状况
• 图2：近5年美国联邦政府个人税收情况
• 图3：2018-2019年失业率下降，时薪稳步增加
• 图4：三项GDP传统动能近五年来增速
• 图5：近5年来美国劳动力市场变动
• 图6：近十年美联储资产负债表规模变化
• 图7：2019年美国PCE与核心PCE低于2%
• 图8、9、10：Fedwatch预测的利率变动趋势
• 图11：中美贸易差额及占比
• 图12：A股市场对美方加征关税信息反映剧烈
• 图13：对美出口占比下滑
• 图14：加征关税与道琼斯指数下跌相关
• 图15：美国贸易逆差加剧
• 图16：美元指数走势
• 图17：美债收益率走势
• 图18：美股与道琼斯指数走势

结论

2019年下半年，美国经济将面临政策不确定性、货币政策转向、贸易摩擦升级等多重挑战，经济增长动力减弱，市场回调风险上升。全球经济一体化背景下，中美贸易争端对全球影响深远，需关注贸易谈判进展及各国政策应对。美联储降息预期增强，但其效果仍受通胀与财政赤字的制约。整体来看，美国经济进入“缓冲期”，需警惕下行风险。