建筑工程行业从ESG角度看建筑（一）：目前或是战略配置建筑的极佳时刻-20210630-招商证券-37页_1mb

文档总结：从ESG角度看建筑行业投资价值

核心内容

本报告从ESG（环境、社会、公司治理）角度分析了建筑行业的投资价值，指出当前可能是战略配置建筑行业的极佳时刻。随着全球ESG投资理念的普及，尤其是欧盟《可持续金融披露条例》的实施，国内和美日等国可能借鉴该条例，推动ESG投资的发展。同时，国内ESG基金数量快速增长，其对建筑业的持仓比例较低，但有望在未来提升。

主要观点

1. ESG投资理念广受追捧

   • ESG是一种关注企业在环境、社会和公司治理方面表现的投资理念。
   • 国际上，ESG基金发展迅速，2018年全球可持续投资总额达30.7万亿美元，其中发达国家的ESG投资规模增长显著。
   • 中国ESG理念起步较晚，但近年来政策逐步完善，2016年起进入全面深化阶段。

2. 国内ESG基金发展迅速，建筑业持仓偏低

   • 截至2020年12月，国内ESG优选基金共25只，而2021年上半年新增23只，发行速度加快。
   • 国内偏股型基金在建筑装饰行业投资占比为0.26%，远低于国际主动型ESG基金持仓中位数1.71%。
   • 国内ESG基金对建筑行业的持仓分布不均，部分基金不涉及该行业，但部分基金（如ETF）持仓比例较高。

3. 国内上市公司CSR报告质量有待提升

   • 国外代表公司的CSR报告质量明显优于国内，数据更全面、维度更多。
   • 国内建筑行业上市公司中，仅有24.2%披露了2020年的CSR报告，且民企报告质量普遍低于央企。

4. 建筑行业ESG发展潜力大

   • 建筑业是高能耗、高排放行业，节能减排潜力巨大。
   • 国内部分建筑公司如中国建筑、中国铁建、精工钢构等在环保、社会责任和公司治理方面表现较好，ESG评分较高。

5. ESG基金与公司ESG评分正相关

   • ESG基金的持仓比例与公司ESG评分呈正相关，ESG评分上升时，基金更可能增持其股票。
   • 未来随着ESG基金规模的扩大，建筑业持仓比例有望提升。

关键信息

• ESG基金发展：ESG基金数量和规模快速增长，2020年国内ESG基金数量达23只，资产管理规模增长迅速。
• 建筑行业ESG权重：国内ESG指数中建筑行业权重为2.22%至5.90%，远低于国际水平。
• CSR报告质量：国外CSR报告更全面，国内建筑公司CSR报告披露率低，民企质量较差。
• ESG评级与持仓相关性：ESG基金持仓与公司ESG评分有较强相关性，推荐ESG评级在AA级及以上的建筑公司进行资产配置。
• 推荐公司：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中冶等公司ESG指数权重较高，且业绩较好，建议优先配置。

风险提示

1. 监管政策力度不足：若CSR报告披露政策力度不及预期，ESG实践动力可能不足。
2. 疫情与行业不景气：疫情可能导致建筑行业业绩低于预期，整体不景气。
3. 国企改革进展缓慢：国企改革速度较慢，治理成果不显著。

行业趋势与投资建议

• ESG基金带动建筑业持仓增长：随着ESG基金的快速发展，建筑业持仓比例有望上升。
• ESG评级作为参考：ESG评级是ESG基金的重要参考因素，但还需结合公司业绩等其他因素。
• 推荐建筑公司：建议关注ESG评级较高、具有良好ESG实践的建筑公司，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中冶等。

结论

从ESG角度看，建筑行业具有较高的投资价值，未来随着ESG基金的发展和ESG评级体系的完善，建筑行业的持仓比例有望提升。投资者应关注ESG评级较高的建筑公司，同时注意行业风险和政策变动对ESG实践的影响。