20220118-东吴证券-东吴ESG专题研究2_中国应用_信披_评价体系初具雏形_ESG投资方兴未艾_47页_3mb

东吴ESG专题研究2总结

核心内容概述

ESG（环境、社会、治理）是一种关注企业可持续性及道德影响的投资理念和评价标准。其体系由“信息披露-评级体系-投资决策”三部分构成，其中ESG信息披露是前提条件，评级体系提供评价方法，投资决策则是最终实践。目前，中国ESG体系正在逐步完善，特别是在信息披露和评级体系建设方面取得了一定进展，ESG投资也逐渐受到市场欢迎。

主要观点

• ESG体系结构：ESG体系包含三个核心维度（环境、社会、治理），通过多层级指标体系进行评分，以反映企业ESG绩效。
• 信息披露进展：香港联交所已从“建议披露”转向“强制披露”，而内地则以自愿披露为主，但正逐步向定量化、强制化发展。
• 评级体系发展：A股市场已出现多种ESG评级体系，如华证、中证、商道融绿、Wind等，各机构根据行业特点和评估标准进行差异化设计。
• 投资策略应用：ESG投资策略以负面筛选为主（占比88%），其次为正面筛选（33%）和ESG整合（29%）。ESG主题基金规模近2500亿元，其中纯ESG基金仅占8%。
• 投资收益表现：部分ESG基金表现优于沪深300指数，表明ESG投资具有一定的长期价值。
• 政策推动：双碳目标和绿色金融政策的出台推动了ESG投资理念的发展，促使更多基金和投资者关注ESG主题。
• ESG基金分类：ESG基金主要分为主题型、指数型、主动型和被动型，其中泛ESG主题基金占主导地位，规模占比超90%。

关键信息

ESG信息披露现状

• 港股市场：港交所自2012年起发布《ESG报告指引》，历经三次修订，逐步转向强制披露。
• A股市场：内地ESG信息披露仍以自愿为主，但政策引导加强，如《环境信息公开办法（试行）》、《上市公司治理准则》等。
• 沪深300披露率：2020年沪深300上市公司ESG报告披露率达86%，头部公司ESG披露意识较强。
• 指标披露情况：环境类指标披露率从40.4%提升至49.2%，社会类指标从28.9%提升至35.4%，治理类指标从66.3%提升至67.9%。

ESG评级体系

• 主流评级机构：华证、中证、商道融绿、Wind、富时罗素、嘉实等机构均建立了ESG评价体系。
• 评分方式：多数机构采用金字塔式评分体系，从E、S、G三个一级指标拆解至百余项底层指标。
• 商道融绿表现：商道融绿为国内最早的ESG评级机构，2018-2020年A股上市公司ESG评级稳步提升，环境类绩效增幅最大。

ESG投资应用

• 投资规模：截至2021年Q3，国内ESG主题基金规模近2500亿元，其中泛ESG主题基金占比超90%。
• 投资策略：主要采用负面筛选（88%）、正面筛选（33%）和ESG整合（29%）等策略，部分基金结合多种策略。
• 收益表现：ESG基金近一年收益率普遍优于沪深300，尤其是负面筛选策略基金。
• 基金类型：ESG基金主要包括股票型、混合型、债券型等，其中股票型和混合型为主流，债券型占比较小。

风险提示

• 政策风险：ESG法规尚未完全落地，存在政策支持不及预期的风险。
• 标准风险：目前ESG评价标准尚未统一，可能导致投资风险。
• 市场风险：宏观形势波动可能影响ESG投资的收益表现。

结构清晰总结

1. ESG概述

• 定义：ESG是环境、社会和治理的缩写，是一种关注企业非财务绩效的投资理念。
• 发展阶段：ESG投资理念经历了从责任投资到绿色金融的演变，逐步形成完整的体系。

2. ESG信息披露

• 港股市场：港交所从2012年起推动ESG强制披露，2020年实施“不披露就解释”。
• A股市场：内地ESG信息披露以自愿为主，但政策引导加强，逐步向定量化发展。
• 披露率：沪深300公司ESG报告披露率达86%，环境、社会、治理指标披露率逐年提升。

3. ESG评级体系

• 评级机构：华证、中证、商道融绿、Wind等机构已建立ESG评级体系。
• 评分机制：各机构采用金字塔式评分体系，从E、S、G三个维度拆解至具体指标。
• 商道融绿表现：2018-2020年A股上市公司ESG评级稳步提升，环境类绩效增幅最大。

4. ESG投资应用

• 投资规模：截至2021年Q3，国内ESG基金规模近2500亿元，其中泛ESG基金占主导。
• 投资策略：以负面筛选为主（88%），其次为正面筛选（33%）和ESG整合（29%）。
• 收益表现：部分ESG基金表现优于沪深300，尤其是负面筛选策略基金。
• 基金分类：包括ESG主题基金、泛ESG主题基金、主动型基金、指数型基金等。

5. 风险提示

• 政策支持：ESG法规尚未完全落地，政策支持力度可能影响发展。
• 标准统一：目前ESG评价标准尚未统一，可能导致投资风险。
• 市场波动：宏观形势波动可能影响ESG投资的收益表现。

总结

ESG投资在中国正处于快速发展阶段，政策支持和市场需求共同推动其发展。尽管目前ESG信息披露和评级体系尚未完全成熟，但已取得一定进展。ESG基金以负面筛选和正面筛选为主，部分基金表现优于沪深300指数，显示出ESG投资的长期价值。然而，仍需关注政策支持、标准统一和市场波动等风险因素。