20210610-光大证券-碳中和时代下的ESG投资应用系列之二_绿色金融发展理念下的ESG产品布局探究_26页_2mb

金融工程深度：绿色金融发展理念下的ESG产品布局探究

核心内容概述

本报告分析了我国在“双碳”目标背景下绿色金融与ESG投资理念的融合趋势，探讨了国内ESG产品的现状与布局。报告指出，我国绿色金融发展迅速，ESG产品虽起步较晚，但增长迅速，具有较大的发展潜力。

主要观点

• 绿色金融政策支持：2020年“双碳”目标提出后，绿色金融迎来政策“窗口期”，一系列政策文件的出台推动了绿色债券和ESG产品的快速发展。
• ESG与绿色金融高度契合：ESG中的环境(E)部分与我国绿色金融理念高度一致，尤其在碳排放、清洁能源、节能环保等方面。
• ESG产品布局：我国ESG产品以泛ESG为主，真正ESG产品较少，且主要围绕主题投资展开。
• 绿色债券发展迅速：我国绿色债券发行规模居世界第二，但评级体系尚不完善，债券型ESG评级体系发展滞后。
• 股票ESG评级逐步健全：华证ESG评级体系覆盖全部A股，但A股在环境(E)方面的评级较低，信息披露不足是主要问题。

关键信息

绿色债券

• 发行规模：截至2021年5月31日，我国累计发行绿色债券1,337只，涉及492家发行主体，累计发行金额达13,773.79亿元。
• 行业分布：工业行业发债数量最多，金融行业发债规模最大。
• 类型分布：绿色资产支持证券（ABS）发行数量最多，但规模不大；金融债发债规模最大。
• 评级情况：绿色债券多为高评级（AAA及以上），其中AAA级占一半以上。
• 期限与利率：绿色债券多为中长期债券，平均票面利率在4%-6%之间，部分绿色债券利率略低于同资质非绿色债券。

股票ESG评级

• MSCI ESG评级体系：覆盖全球股票，对A股覆盖较少且评级偏低，仅有一只AAA级股票。
• 华证ESG评级体系：覆盖全部A股，评级较全面，但环境(E)方面评级较低，与A股上市公司信息披露不足有关。
• 评级分布：华证ESG评级体系下，AAA级股票占A股总数的约0.74%，且多为中小市值股票。
• 行业表现：公用事业、地产、资本货物等行业ESG高评级股票较多，而环境(E)评级普遍偏低。

基金产品端

• ESG基金类型：ESG基金以主动型为主，数量较少；泛ESG基金数量较多，但多数以主题投资为主。
• 泛ESG基金布局：以新能源、环保、低碳等主题为主，其中环境主题基金占比最高（60%）。
• 基金公司分布：富国基金、汇添富基金等是ESG基金的主要发行者，但其规模占比仍较小。
• 代表型ESG基金表现：
  • 易方达ESG责任投资：近一年收益率显著高于沪深300，主要配置消费行业，偏好高换手率股票。
  • 南方ESG主题A：近一年收益率达71.01%，但ESG、E、S评分均低于沪深300。
  • 大摩ESG量化先行：ESG评分较高，但E、S评分仍低于沪深300。

产品现状与发展趋势

• 绿色债券：发展迅速，但评级体系尚不完善，数据获取难度较大。
• 股票ESG评级：逐步健全，但环境信息披露不足导致评级偏低。
• ESG基金：以泛ESG为主，投资理念尚未普及，产品数量和规模仍有较大发展空间。
• 银行理财子：ESG理财产品以固收为主，权益类产品较少，未来有望进一步创新。
• 券商理财：ESG产品较少，主要以固定收益类为主，投资方式和产品数量有待扩充。

风险提示

• 报告数据为历史公开数据整理分析，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。

图表目录

• 图1：我国各年份绿色债券发行规模
• 图2：不同发行人行业绿色债券发行规模差异较大
• 图3：不同类型的绿色债券发行数量及规模
• 图4：不同评级的绿色债券发行规模
• 图5：不同期限的绿色债券发行规模
• 图6：不同绿色债券不同期限的票面利率平均值
• 图7：不同MSCI ESG评级的股票数量及占比
• 图8：中国公司股票的MSCI ESG评级
• 图9：华证ESG指数股票总市值分布（数量占比）
• 图10：华证ESG指数AAA级股票总市值分布（数量占比）
• 图11：不同华证ESG评级的A股股票占比
• 图12：华证ESG指数评级为AAA的股票E、S、G方面表现
• 图13：华证ESG指数评级股票在环境（E）方面的表现
• 图14：不同行业ESG AAA评级股票数及占该行业所有股票数量比
• 图15：不同行业华证E、S、G评级为AAA的股票数量占该行业股票总数比
• 图16：部分ESG和泛ESG股票指数近一年平均收益率表现
• 图17：不同主题ESG和泛ESG基金的成立数量及规模
• 图18：不同投资类型ESG和泛ESG基金的成立数量及规模
• 图19：ESG和泛ESG股票指数基金的成立数量及规模
• 图20：ESG和泛ESG债券指数基金的成立数量及规模
• 图21：各年份ESG和泛ESG主动基金成立数量及规模
• 图22：ESG和泛ESG基金管理规模TOP20的基金管理人
• 图23：易方达ESG责任投资(007548.OF)近一年的走势
• 图24：易方达ESG责任投资(007548.OF)的超额配置与超额收益
• 图25：易方达ESG责任投资股(007548.OF)的个股选择收益
• 图26：南方ESG主题A(008264.OF)近一年的走势
• 图27：南方ESG主题A（008264.OF）的超额配置与超额收益
• 图28：南方ESG主题A（008264.OF）的个股选择收益
• 图29：大摩ESG量化先行 (009246.OF)成立以来的走势
• 图30：大摩ESG量化先行（009246.OF）的超额配置与超额收益
• 图31：大摩ESG量化先行（009246.OF）的个股选择收益
• 图32：各年份银行理财子发行ESG理财产品成立数量

表格目录

• 表1：同一发行人绿色和非绿色债券的票面利率情况(部分)
• 表2：MSCI ESG 评级体系
• 表3：MSCI ESG 评级 AAA 及 AA 级中国公司股票
• 表4：华证 ESG 的评级体系
• 表5：代表 ESG 指数编制说明
• 表6：7 只 ESG 基金的情况
• 表7：管理泛 ESG 基金规模较大的 5 家基金公司
• 表8：易方达 ESG 责任投资(007548.OF)的重仓股票(占股票市值比,%)
• 表9：南方 ESG 主题 A(008264.OF)的重仓股票(占股票市值比,%)
• 表10：大摩 ESG 量化先行 (009246.OF)的重仓股票（占股票市值比，%）
• 表11：银行理财子公司 ESG 理财产品发行情况
• 表12：券商理财的 ESG 集合资产管理产品发行情况