20211130-中国银河-农林牧渔行业11月行业动态报告_猪价进入一次探底后的反弹区间_市场关注度提升_23页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

2021年11月，农林牧渔行业进入新一轮猪价反弹阶段，市场关注度有所提升。猪价在10月持续下行，但11月开始反弹，养殖利润扭亏为盈。黄羽鸡价格区间震荡，盈利能力保持稳定。行业整体表现弱于沪深300，但农产品加工和林业表现较好。

主要观点

猪价探底后反弹，养殖利润扭亏为盈

• 2021年11月19日，全国22省市生猪均价为17.62元/kg，环比上涨2.74%，进入反弹区间。
• 10月能繁母猪存栏量为4459万头，环比下降0.92%，同比上升16.67%，产能出清。
• 猪价探底后，预计未来4个月会出现反弹走势，月度均价反弹幅度在40%左右，或呈现震荡+小幅上涨行情。
• 自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为173.76元/头、320.4元/头，外购仔猪已于11月初实现扭亏为盈。

养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利

• 我国生猪养殖以散户为主，规模化程度较低，但近年来加速提升。
• 非洲猪瘟和环保政策推动了养殖行业的整合，大型养殖企业占据优势。
• 头部企业如牧原股份、温氏股份、天康生物等在出栏量和市场占有率上持续增长。
• 预计未来行业集中度将逐步提升，龙头企业将享受成长红利。

黄羽鸡价格区间震荡，盈利能力稳定状态

• 11月黄鸡均价为7.47元/kg，环比上涨1.91%。
• 黄羽鸡价格受原材料成本影响，整体盈利能力基本稳定。
• 区域性特征明显，广东、广西为核心产区，北方市场潜力逐步释放。

疫苗销量分化，优选核心优势产品

• 动物疫苗行业受规模化养殖推动，销量逐步提升。
• 疫苗市场正逐步市场化，公司竞争加剧，核心优势产品有望受益。
• 2021年Q3疫苗行业ROE达到8.61%，为近五年最高。
• 部分公司如普莱柯在批签发量上表现较好。

把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利

• 我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物市场规模持续扩大。
• 宠物食品市场占比较大，干粮为基，零食为辅，存在显著成长空间。
• 国产品牌可采取差异化竞争策略，挑战国外品牌。
• 玛氏、雀巢普纳瑞等国外品牌占据高端市场，国产品牌正在逐步崛起。

关键信息

价格与成本

• 10月CPI同比上涨1.5%，食品项同比下跌2.4%，其中猪肉同比下跌44.0%。
• 黄羽鸡价格自2020年4月开始震荡下行，11月开始回升。

行业集中度

• 我国生猪养殖行业集中度较低，CR20为11.41%，CR10为9.4%，CR5为7.64%。
• 黄羽鸡CR10提升至41.54%，CR2提升至27.94%，集中度逐步提升。

投资建议

• 建议关注生猪养殖龙头企业：牧原股份、温氏股份、天康生物。
• 关注具备研发实力的种业龙头：隆平高科、登海种业。
• 饲料行业集中度提升，建议关注海大集团。
• 黄羽鸡行业复苏，建议关注立华股份。

风险提示

• 猪价不达预期风险。
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）。
• 原材料价格波动风险。
• 政策风险（如转基因种子、疫苗招标）。
• 自然灾害风险。

核心组合表现

行业表现

• 农林牧渔板块年初至11月25日下跌6.75%，弱于沪深300（+0.39%）。
• 畜禽养殖跌幅最大（-18.40%），饲料、种植业次之（-16.12%、-10.02%）。
• 林业、农产品加工为上涨的两个子行业，涨幅分别为7.03%、9.38%。

市场趋势与投资逻辑

• 猪价探底后反弹，预计未来4个月价格将上行，幅度在40%左右。
• 黄羽鸡价格回归均值，行业逐步复苏。
• 疫苗行业正经历市场化转型，核心产品有望受益。
• 宠物行业快速增长，宠物食品市场占主导地位，国产品牌有较大发展空间。

结论

农林牧渔行业在猪价探底后进入反弹区间，养殖行业集中度提升，黄羽鸡价格回归均值，宠物行业成长空间广阔。在投资方面，建议关注生猪养殖龙头企业及具备研发实力的种业公司，同时留意饲料行业龙头和黄羽鸡行业复苏机会。