20260329-宝城期货-油脂周报_美国生物燃料政策落地_油脂震荡偏强_12页_1mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，分析了2026年第12周国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场走势及影响因素。报告指出，近期油脂市场整体呈现震荡格局，其中豆油和棕榈油偏强，而菜籽油则偏弱。主要驱动因素包括美国生物燃料政策、国际油价、出口数据、汇率波动以及全球供需变化。

主要观点

豆油

• 市场走势：近期豆油市场震荡运行，受美国生物燃料政策利好影响，但市场已提前消化利好，新规公布后遭遇获利了结。
• 政策影响：美国环保署（EPA）设定2026-2027年度生物燃料掺混目标，较2025年增长超60%，但新规中2028年起进口原料RINs价值为本土的一半，可能限制进口原料与国内豆油竞争。
• 外盘影响：外盘波动持续影响国内市场，原油偏强及棕榈油期价偏强交织，短期豆油期价仍以震荡为主。
• 关注点：政策执行细节、全球油脂需求变化。

棕榈油

• 市场走势：棕榈油期价延续强势，主要受外部市场提振、国际油价高位运行、出口数据强劲及令吉汇率疲软等因素支撑。
• 出口数据：马来西亚3月1-25日棕榈油出口环比增长38.4%-50.6%，其中对欧盟和中国的出口增长显著。
• 印度采购变化：印度3月棕榈油进口或从2月的84.8万吨回落至68万吨，采购意愿减弱。
• 关注点：地缘因素、出口及生物燃料需求预期。

菜籽油

• 市场走势：菜籽油市场受外围油脂及油菜籽期货走势影响，呈现震荡偏弱格局。
• 政策影响：美国生物燃料政策虽提振植物油需求，但市场已提前消化利好，外盘获利了结拖累情绪。
• 供应变化：加拿大2026/27年度油菜籽出口预期有所上调，但供应仍趋紧，对远期价格构成支撑。
• 国内预期：随着澳洲油菜籽陆续到港，国内油厂开工率有望回升，供应改善预期存在。
• 关注点：油菜籽到港节奏、宏观情绪变化对油脂板块的影响。

关键信息

政策动态

• 美国生物燃料政策：EPA设定2026-2027年度可再生燃料义务目标，生物柴油和可再生柴油产量需增长超60%。
• RINs规定：2028年起，进口原料RINs价值为本土的一半，可能影响进口原料与国内豆油的竞争。
• 加拿大供需调整：2026/27年度主要大田作物产量预计同比下降，供需格局由宽松转向再平衡，油籽价格或进入整理阶段。

市场表现

• 豆油：周收盘价8,688元/吨，周涨幅0.7%；成交量1,165,494手，持仓量537,668手。
• 棕榈油：周收盘价9,768元/吨，周涨幅0.51%；成交量2,018,755手，持仓量288,414手。
• 菜籽油：周收盘价9,877元/吨，周涨幅0.01%；成交量948,575手，持仓量213,002手。

出口与需求

• 马来西亚棕榈油出口：3月1-25日环比增长38.4%-50.6%，开斋节后需求活跃。
• 印度采购意愿：印度3月棕榈油进口预计降至约110万吨，采购意愿减弱。
• 中国需求：中国3月棕榈油进口表现强劲，环比增长34.8%。

汇率与成本

• 令吉疲软：提升外币买家对棕榈油的购买力。
• 进口成本：毛豆油、棕榈油及菜籽油进口成本在4月至12月期间保持相对稳定，主要受汇率和海运费影响。

图表与数据

• 图1-图12：展示了三大油脂现货价格、期现价差及库存变化，反映市场供需与价格波动。
• 表1：列出三大油脂期货市场表现，包括收盘价、周涨跌、成交量、持仓量等。
• 表2-表4：详细列出了毛豆油、棕榈油及菜籽油的进口成本构成，包括FOB、CNF、到岸完税价等。

结论

短期来看，豆油和棕榈油期价受政策和外部市场影响，呈现震荡偏强态势；而菜籽油则因外盘拖累及需求疲软，走势偏弱。未来需关注政策执行细节、全球油脂需求变化、加拿大油菜籽出口及国内供应改善情况，以及地缘政治对能源市场的影响。整体油脂市场短期内仍将维持震荡格局，不同品种走势存在差异。

（仅供参考，不构成任何投资建议）