20260329-华泰期货-油脂周报_美生物燃料政策落地_外盘表现清淡_11页_2mb

美生物燃料政策落地，外盘表现清淡

核心内容概述

本文主要分析了2026年3月20日至3月27日期间，中国三大植物油（棕榈油、豆油、菜油）的市场行情、供需变化及未来走势。整体来看，油脂市场受地缘政治冲突、国际原油价格波动、国内供需格局及政策影响，呈现震荡态势，品种间价格和基差分化明显。

主要观点

1. 价格行情

• 棕榈油：本周收盘价为9768元/吨，环比上涨0.51%；广东地区现货价格下跌0.93%至9630元/吨，基差P05-138。
• 豆油：本周收盘价为8688元/吨，环比上涨0.69%；天津地区现货价格上涨0.34%至8850元/吨，基差γ05 +162。
• 菜油：本周收盘价为9877元/吨，环比上涨0.01%；江苏地区四级菜油现货价格维持不变，基差OI05+533。

2. 供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚3月1-25日产量环比下降11.21%，机构对产量数据存在分歧，出口量环比大幅增长，主要因印尼提高出口税。
• 库存：国内重点油厂棕榈油成交总量为4166吨，日均成交量增加4066%；全国商业库存80.82万吨，环比减少4.01%。
• 展望：国内棕榈油库存仍处高位，高价抑制终端需求，基差有回落预期。印尼可能推进B50计划，进一步拉动需求并减少出口。

豆油

• 供应：中国1-2月大豆进口量同比减少7.8%，2月进口量环比减少59.5万吨，显示供应趋紧。
• 压榨：第12周油厂大豆压榨量37.82万吨，开机率54.81%，环比提升1.07%；预计第13周压榨量为36.81万吨，开机率下降至53.35%。
• 库存：全国豆油商业库存105.37万吨，环比减少2.29%。
• 出口：国内豆油6-7月性价优，持续新增出口，对现货去库有利。

菜油

• 供应：国内菜籽压榨量减少，但进口加籽正常化，供应偏紧局面将缓解。
• 库存：全国菜油商业库存45.1万吨，仍维持低位，短期支撑基差和价格。
• 展望：随着菜籽到港，菜油产量有望稳步回升，提货量或逐步增加。

关键信息

1. 政策影响

• 美国生物燃料政策：EPA确认2026-27年度RVO目标，虽有利多预期，但市场已部分消化，外盘表现平淡。
• 印尼B50计划：可能因国际原油上涨而加快实施，进一步支撑棕榈油需求。

2. 地缘政治影响

• 中东冲突：持续影响原油价格，推高全球农产品成本，对油脂市场形成支撑。
• 印尼出口税调整：导致进口商转向马来西亚棕榈油，带动马来出口量上升。

3. 市场趋势

• 豆油：受国内油厂停机检修和4月压榨量预期下降影响，现货基差表现坚挺。
• 棕榈油：国内库存高位压制基差，但出口窗口偶有打开，未来以去库为主。
• 菜油：库存偏低，短期支撑价格，随着供应恢复，基差有望企稳。

4. 数据预测

• 巴西大豆产量：2025/26年度预计达1.847亿吨，高于预期。
• 美国大豆种植面积：2026年预计提高至8610万英亩，可能影响CBOT走势。
• 中国大豆进口：1-2月同比减少106.3万吨，显示供应偏紧。

后市展望

• 油脂市场：整体高位震荡，品种间分化明显。豆油受国内供需影响较大，棕榈油受库存和地缘政治影响，菜油因库存偏低短期强势。
• 长期支撑：厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，支撑其长期价格。
• 外盘表现：受政策落地及地缘冲突影响，外盘整体表现清淡。

市场策略

• 策略：中性
• 风险提示：无

图表说明

• 图表涵盖三大油脂的现货均价、主力合约价格、基差、产量、库存、出口量等关键指标。
• 资料来源主要为钢联、华泰期货研究院及国际机构数据。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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