20260128-爱建证券-2026年汽车行业投资策略_智能化+全球化驱动_把握结构性机会_34页_3mb

报告摘要

爱建证券2026年汽车行业投资策略总结

核心内容概述

2026年汽车行业将从“增量驱动”转向“存量博弈”，整体销量微增，但结构性机会凸显。智能化和全球化成为主要增长引擎，新能源车、商用车和出海将成为行业增量来源。政策支持持续但边际收窄，重点转向使用端激励，如充电优惠、路权倾斜等。投资建议聚焦具备智能化能力的整车企业及具备Tier 0.5能力的自主零部件企业。

主要观点

总量承压，结构突围：2025年汽车销量增长显著，2026年增速预计放缓，但新能源车和商用车表现相对强劲。
智能化驱动增长：高阶智驾技术将迈向规模化商用，具备大模型、算法、芯片及数据闭环能力的头部车企将显著受益。
全球化布局深化：自主车企出口占比提升，海外本土化产能释放将推动出口增长。
政策转向使用端：新能源购置税减免边际收窄，但使用端激励（如充电优惠）增强，推动新能源车渗透率进一步提升。
智能化技术演进：从L2向L3发展，算力芯片、域控制器等成为核心组件，ONE-Chip方案是未来趋势。
智能底盘崛起：线控制动、空气悬架等技术加速发展，推动从部分线控到全面线控的演进，成为智能汽车关键组成部分。

关键信息

1. 行情与销量

2025年申万汽车板块涨幅约25%，高于沪深300指数。
2026年预计汽车总销量微增1%，新能源车销量增长15.2%，渗透率将达54.4%。
乘用车销量增长0.5%，商用车增长4.7%。
新能源车渗透率突破50%，纯电车型增速高于插混车型。

2. 出口情况

2025年国产车出口总量达710万辆，同比增长21%，全球第一。
自主车企出口占比提升至24%，合资车企出口占比下降至27%。
墨西哥成为第一大出口地，占17%；俄罗斯占15%；阿联酋占14%。
出口增长将从“产品出海”转向“产业出海”，海外产能释放成为趋势。

3. 车企表现

头部车企：零跑、小鹏、小米、吉利、上汽、比亚迪等完成销量目标，部分车企表现亮眼。
新势力车企：小鹏、零跑、小米等在新能源车销量上表现突出。
传统车企：吉利、上汽、比亚迪等通过新能源转型实现增长。

4. 智能化进展

L3产品准入：2025年12月，长安、北汽蓝谷等车企获L3产品准入许可，标志着高阶智驾商业化进程开启。
算力芯片：英伟达、高通、地平线等企业推动高算力芯片发展，蔚来、小鹏等车企采用高算力方案提升智能化体验。
智能底盘：线控制动、空气悬架等技术加速发展，从部分线控向全面线控演进，推动智能驾驶体验提升。

5. 风险提示

行业竞争加剧。
智驾、机器人等技术进展不及预期。
政策支持不及预期。
海外经贸摩擦风险。
上游原材料价格波动。

投资建议

整车企业

关注具备高阶智驾技术能力的头部车企，如【小鹏汽车(9868.HK)、小米集团(1810.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)、上汽集团(600104.SH)】。

零部件企业

关注具备Tier 0.5能力的自主零部件企业，如【保隆科技(603197.SH)、地平线机器人-W(9660.HK)】。

营运服务企业

关注Robotaxi及智能出行服务提供商，如【曹操出行(2643.HK)、小马智行(2026.HK)、文远知行(0800.HK)】。

行业趋势

智能化：高阶智驾技术成熟，推动产品溢价与估值提升。
全球化：自主车企加快海外布局，提升全球市场份额。
供应链优化：零部件企业加速出海，通过本地化生产与合作提升竞争力。

智能汽车产业链

算力芯片：英伟达、高通、地平线、黑芝麻、寒武纪。
基座模型：理想汽车。
电子电气架构：德赛西威、PATEO、华为、博世、大陆集团。
通信：移远通信、慧翰股份、美格智能、中信科智联、千方科技。
高精地图：高德地图、百度地图、四维图新、干寻位置、中海庭。
感知层：雷达（禾赛科技、速腾聚创、永新光学、高伟电子、华为）、摄像头（舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子、宇瞳光学、蓝特光学）。
决策层：德赛西威、华阳集团、科博达、知行科技、经纬恒润。
执行层：制动（伯特利、亚太股份、拓普集团、弗迪动力、博世）、转向（耐世特、浙江世宝、伯特利、拓普集团、博世）。
智能座舱：显示（华阳集团、京东方、泽景电子、TCL华星、德赛西威）、交互（科大讯飞、云知声、思必驰、百度DuerOS、腾讯车联）、感知（虹软科技、欧菲光、自行科技、海康汽车技术、经纬恒润）。
系统方案集成商：文远知行、小马智行、Momenta、驭势科技、地平线。
乘用车：新造车（小鹏、理想、零跑、蔚来、小米、特斯拉、极氪）、华为系（赛力斯、江淮汽车、奇瑞、北汽蓝谷、上汽）、传统系（比亚迪、长城、吉利、长安、上汽、广汽、奇瑞汽车）。
商用车：宇通客车、金龙汽车、戴姆勒卡车、沃尔沃卡车。
两轮及其他：九号公司、爱玛科技、雅迪控股、春风动力。