20150807-招商证券-晨会纪要_银行资产加速恶化6月末不良贷款率为1.82__11页_517kb

2015年8月7日市场与行业分析总结

核心内容概述

2015年8月7日，市场整体表现偏弱，全球股市多数下跌，A股市场亦出现调整。银行资产质量持续恶化，不良贷款率攀升至1.82%。同时，政策层面多项改革方案即将出台，如国企改革、营改增等，为市场带来一定预期。此外，部分上市公司发布中报及重大事项公告，如新洋丰和贵人鸟，展现出业绩改善和战略转型的积极信号。

主要观点

1. 市场表现

• 全球股市多数下跌，原油价格创四个多月以来新低。
• 亚太市场中，日股微涨，其他市场普遍下跌。
• 欧美市场中，道指、标普500、纳斯达克综合指数均下跌，投资者观望情绪浓厚。
• A股市场早盘低开后反弹，但成交量萎缩，尾盘失守3700点。

2. 银行资产恶化

• 银行业不良贷款率连续14个季度反弹，6月末不良贷款率为1.82%，较年初上升0.22个百分点。
• 不良贷款余额达1.8万亿元，同比增长35.7%，显示资产质量恶化趋势明显。
• 部分上市银行如南京银行上半年不良贷款同比增加近三成，地方监管数据亦显示多省不良率突破1.5%。

3. 政策动态

• 国企改革：改革方案或于10月五中全会前出台，央企功能分类改革为改革基石，地方国资证券化目标超50%，30万亿优质资产将迎重组机遇。
• 营改增：金融业、生活服务业、房地产业营改增方案有望近期发布，减税效应明显。
• 电子商务：政府支持电商发展，A股电商股估值低位，可能迎来反弹。
• P2P监管：最高法明确P2P平台仅提供媒介服务则无担保责任，年利率超36%部分无效。

4. 行业动态

• 交通运输：港口费下调减轻航运企业负担，中欧班列开通加强“一带一路”布局。
• 房地产：不动产登记信息平台将于2017年建成，推动行业整合。
• 互联网：网络安全政策利好频出，预计相关企业将受益。

5. 公司要闻

• 新洋丰：上半年业绩增长43.6%，转型互联网+化工+农业+金融，产品创新与营销创新并重，维持“强烈推荐-A”评级。
• 贵人鸟：中报业绩基本符合预期，员工持股计划显示中期信心，战略转型体育产业，维持“强烈推荐-A”评级。
• 金贵银业：拟并购金和矿业，整合上游业务，提升白银产业链竞争力。
• 紫金矿业：拟要约收购澳黄金公司，拓展海外资源。
• 通化东宝：拟认购台湾药企股权，成为其大陆独家授权经销商。
• 工行：上半年新增贷款6226亿元，全年预计新增约9000亿元。

关键信息

市场数据

• 上证指数：3662点，跌幅0.89%
• 创业板指：2481点，跌幅0.84%
• 沪深300：3832点，跌幅0.91%
• 国债指数：150点，涨幅0.07%
• 恒生指数：24375点，跌幅0.57%
• 东京日经：20664点，涨幅0.24%

行业表现

• 金融地产行业跌幅最大（-0.97%），贡献度25.39%
• 电信业务行业跌幅-1.84%，贡献度1.90%
• 医药卫生行业跌幅-1.40%，贡献度2.95%

大宗商品

• 布伦特原油：49.6美元，涨跌幅0%
• 黄金现货：1089.0美元，涨幅0.31%
• LME期铝：1591.5美元，跌幅-0.28%
• LME期铜：5184.0美元，跌幅-0.13%
• CBOT小麦：507.0美元，涨幅1.00%
• CBOT玉米：380.0美元，跌幅-0.85%

投资评级

A股股票池评级调整

风险提示

• 银行业不良贷款率持续上升，资产质量恶化风险需警惕。
• 项目进度可能受政策及市场环境影响，存在延期风险。
• 市场流动性预期变化，可能影响股市短期走势。
• 电商、体育等新兴行业仍需时间验证其成长性及盈利弹性。

总结

2015年8月7日，市场整体偏弱，全球股市多数下跌，A股市场亦出现调整。银行资产质量持续恶化，不良贷款率上升至1.82%，引发市场担忧。政策层面，国企改革、营改增等方案即将出台，为市场提供一定支撑。部分上市公司如新洋丰、贵人鸟展现出业绩改善与战略转型的积极信号，获得“强烈推荐-A”评级。此外，中欧班列开通、网络安全政策利好等也为行业带来新的机遇。投资者需关注政策导向与行业基本面，谨慎应对市场波动。