20240207-财通证券-波动率升高后_等待风格的交接棒_6页_489kb

固收报告总结：波动率升高与风格转换

核心观点

随着波动率升高，市场波动率差异达到历史高位。后期波动率差异可能通过两种方式收敛：1) 大盘价值风格波动率补升，其他风格逐渐筑顶；或2) 整体波动率下降，成长风格波动率明显回落。无论哪种，大盘价值风格将逐渐不占优，小盘尤其是小盘成长风格优势回归。中期波动率有望稳定或下降，市场逐步寻底修复。

市场惯性变化

惯性形式从“周度连续”转向“月度连续”，板块轮动周期拉长。成功风格切换后，新风格或持续约2个月。现有策略劣势在于依赖短期动量，但优势在捕捉较长周期惯性，持仓稳定性增强。

2月关键点与建议

2月可能为大盘价值向小盘成长的接棒期，1月结束轮动强度低，建议关注2月前两周的强势板块。策略上适度增强弹性，维持均衡，t债券中增加平衡性品种。避免过分强调低波动和防守性。

风险提示

• 市场情绪变化。
• 统计规律失效。
• 政策方向改变。