20250602-华泰期货-油脂月报_国际生柴政策反复_油脂行情来回拉锯_12页_809kb

油脂市场分析总结

■市场分析

1. 5月油脂走势分化

   • 棕榈油上涨，因印尼库存偏低、产地增产不及预期、中国和印度补库、马来政策支撑。
   • 豆油下跌，因美豆种植顺利、阿根廷大豆上市、国内进口大豆集中到港、开机率提高。
   • 菜油震荡偏强，受外盘ICE菜籽价格上涨带动，国内进口菜籽供应偏紧支撑价格。

2. 关键数据与展望

   - **豆棕价差**：5月30日豆棕09价差-422，菜棕09价差1288。  
   - **进口大豆**：6-8月中国大豆集中到港，预计6月1200万吨、7月950万吨、8月850万吨；油厂开机率回升至225万吨，库存与基差压力增加。  
   - **棕榈油**：印尼调降出口关税，马来产量增幅较低利好；中国库存偏低，基差坚挺，但政策扰动（生物柴油掺混比例提升）。  
   - **菜油**：加拿大菜籽进口量增长，国内库存高位，消费疲软短期压制行情。
   

■策略

• 谨慎看空，豆油因进口大豆压力估值偏高；棕榈油与菜油受政策与供需支撑，但价格波动较大。

■风险

• 国际生物柴油政策不确定性、原油价格影响、进口大豆通关及库存变化。