20250702-紫金天风-油脂周报_国内需求淡季_国际生柴利好_28页_3mb

2025年7月2日报告总结

一、核心信息与观点

1. 政策与税改

• 美国参议院税收法案调整：禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，对美国大豆和玉米种植商形成利好。
• 巴西计划将生物柴油掺混比例上调至15%（2025年多消耗30万吨豆油），马来西亚有意提高生物柴油比例，政策面底部上移。
• 印度7月船期进口原棕榈油6.5万吨（原定7-9月），但需求端需时间消化。

2. 供需与价格

• 国际端：
  • 马来西亚MPOA预估6月产量减少4.55%，ITS预计出口同比增4.7%，库存或与5月底持平于199万吨，仍需关注7月报告。
  • 欧洲菜籽单产因降雨上调，加拿大菜籽受美加关系影响显著。
• 国内端：
  • 多地进入消费淡季（学校放假），持续提货量低，豆、棕、菜油现货需求偏弱。
  • 美豆油反弹带动部分品种上涨，但利润率承压，且不同品种价差模糊。

3. 市场数据

• 价格表现：
  • 南北美大豆价格下跌，但加拿大菜籽跌幅居前（美加贸易紧张加剧）。
  • 欧洲菜油领跌，精炼棕榈油价差处于低位；但进口菜油与棕榈油价差拉大。
  • 豆油和棕榈油基差逐步走弱，仅菜油基差保持平稳。

4. 风险与展望

• 短期驱动不足：国际供应未现明显利多题材，需求端季节性因素待落地。
• 中性偏弱：需等待7月MPOB报告验证、消费季节回暖、且需消化政策面利好对市场底的提振作用。

关键结论

• 短期油脂高位震荡为主，价格波动源于政策与供需博弈，但仍需时间验证需求端回暖与国际供应变化。