20161227-梧桐公会-中晟光电-831504.OC-国产MOCVD设备制造企业_挑战外资垄断地位_12页_914kb

中晟光电 (831504) 总结

公司概况

中晟光电设备(上海)股份有限公司是一家国产MOCVD设备制造企业，成立于2011年5月，2014年12月挂牌新三板。公司专注于自主研发的MOCVD设备，产品包括ProMaxy®系列，具备高系统产能、高良品率、低外延生产成本等核心优势，能够满足大规模外延生产所需的关键性能，如自动化、可控性、稳定性及可靠性等。

核心竞争力

• 自主研发：公司核心技术均为自主研发，拥有较强的科研开发能力。
• 技术优势：科研团队中有多位海外背景的核心成员，平均具有20年国际一流高端装备公司的工作经验，具备技术转化与产品开发能力。
• 产品性能：ProMaxy®MOCVD设备在产能、单片外延成本、良品率等方面达到甚至超过国外设备水平。
• 市场验证：产品已在华灿光电、德豪润达、圆融光电、湘能华磊等国内主要LED厂商中成功验证，并进入规模化量产。

产品介绍

• ProMaxy®MOCVD：适用于GaN、AlN、InN、AlGaN、SiC等第三代宽禁带半导体材料的外延生长，具有高系统产能、高良品率和低生产成本。
• ProMaxy 168：新一代高产能MOCVD设备，系统产能可达132片/2英寸、36片/6英寸、或24片/8英寸，是目前世界上最大产能的MOCVD系统之一。
• ProMaxy UV：适用于紫外LED特别是深紫外LED的外延生长，具有良品率高、连续生产、满足高生长温度需求等特点。
• ProMaxy® HT：适用于高温/高掺铝GaN射频/电子功率器件的外延生产，产能可灵活配置。

行业背景与市场情况

• MOCVD设备的重要性：MOCVD是LED芯片生产过程中最关键设备，其核心技术长期被欧美企业垄断。
• LED行业现状：LED行业增速放缓，市场竞争加剧，行业进入洗牌阶段，MOCVD设备市场需求减少。
• 政策支持：国家出台多项政策支持MOCVD设备国产化，如《半导体照明节能产业发展意见》、《“十二五”节能环保产业发展规划》等，旨在推动LED产业技术升级和结构优化。

财务表现

• 基本数据：2016年12月27日收盘价4.07元，总股本9036万股，总市值3.68亿元，每股净资产1.92元，PB 2.12倍。
• 业绩波动：公司2013~2015年营收快速增长，但2015年净利润为-3978.27万元，2016年上半年营收大幅下降至47.37万元，净利润-1082.75万元，主要因LED行业增速放缓、毛利率下降及销售费用增加所致。

风险提示

• 市场竞争风险：全球MOCVD设备市场被德国Aixtron和美国Veeco等外资企业垄断，公司面临激烈竞争。
• 持续亏损风险：LED行业增速放缓导致公司业绩波动，存在持续亏损风险。
• 产品开发与技术提升风险：MOCVD设备研发周期长、成本高，需通过客户测试和量产验证，存在不确定性。
• 产品市场化风险：国产MOCVD设备市场认知度较低，需时间积累和客户验证。
• 核心人才流失风险：科研团队核心成员的流失可能影响技术研发与产品竞争力。

战略布局

• 第三代半导体高端装备：公司已布局第三代半导体材料应用的MOCVD设备，如ProMaxy 168、ProMaxy UV等，增强行业竞争力。
• 拓展其他应用领域：除LED外，公司积极拓展射频/功率器件、深紫外、军工等领域，降低客户类型单一风险。

市场格局变化

• 外资垄断被打破：2016年，Aixtron因无法满足三安光电工艺需求，终止采购合同，导致股价大跌，暂时退出LED MOCVD一线市场，为国产设备制造商提供成长空间。

投资评级与流动性

• 投资评级：中性（首次）
• 流动性评级：D

结论

中晟光电作为国产MOCVD设备制造企业，在核心技术研发和产品性能方面具备一定优势，已在国内LED市场取得一定市场份额。然而，受LED行业增速放缓及市场竞争加剧影响，公司面临业绩波动和持续亏损风险。公司积极布局第三代半导体和拓展其他应用领域，以应对市场需求减少带来的挑战，未来发展前景值得关注。