20210427-兴业证券-有色行业点评报告_Q1有色分化_关注_碳中和_+_强复苏_两条主线_7页_1mb

有色板块Q1表现总结

核心内容概述

2021年第一季度，有色板块整体表现分化，SW有色指数单季度下跌1.36%，排名第14。然而，部分细分领域表现突出，尤其是稀土材料板块，涨幅达50.67%，成为板块内的亮点。

主要观点

1. 行业表现分化

• 整体表现：受前期强势品种回调影响，有色板块整体表现不佳，单季度下跌1.36%。
• 细分表现：
  • SW稀土：涨幅显著，达到50.67%，受益于供需格局优化和政策控制。
  • SW铝：涨幅居前，云铝股份、南山铝业、明泰铝业等个股表现优异。
  • SW锂：跌幅较大，但锂资源集中度提升，资源稀缺性逻辑强化。
  • SW黄金Ⅲ：延续减持趋势，紫金矿业、赤峰黄金等个股被大幅减仓。

2. 基金持仓变化

• 整体持仓：2021Q1基金对SW有色板块的持仓比例略有下降，从2020Q4的2.61%降至2.34%。
• 个股持仓：
  • 增持：格林美、神火股份、明泰铝业、云铝股份、中国铝业等电解铝及铝加工板块个股获机构大幅增持。
  • 减持：紫金矿业、方大炭素、洛阳钼业、赤峰黄金等黄金及部分金属类个股被机构减仓。

3. 投资主线建议

• “强复苏”主线：
  • 海外经济复苏加速，尤其是美国基建法案推动下，工业金属（如铜）需求增长快于供给恢复，供需错配加剧，景气度持续提升。
  • 新能源汽车销量增长预期强烈，钴锂需求将维持高位，投资逻辑稳固。
• “碳中和”主线：
  • 电解铝行业受限产、限电等政策影响，供给受限，叠加需求旺季，铝价有望持续上涨。
  • 新能源作为“碳中和”解决方案之一，锂钴需求确定性增强，锂资源集中度提升进一步支撑价格。

关键信息

市场动态

• 美国疫苗接种率上升，经济修复加快，美联储缩表预期增强，导致市场风险偏好下降。
• 中国国内政策推动新能源发展，海外电车渗透率提升，刺激需求增长。

个股表现

• 盛和资源：Q1涨幅达96.06%，成为稀土板块龙头。
• 北方稀土：Q1涨幅达46.07%，表现优异。
• 赣锋锂业：公募基金持仓占比达28.3%，连续两个季度稳居行业第一。
• 神火股份、明泰铝业：首次进入公募基金重仓名单。

基金持仓数据

• 2021Q1基金持仓前10大公司合计580.34亿元，占全部有色板块持仓的85.91%。
• 公募基金对电解铝及铝加工板块的增持力度较大，推动板块整体关注度上升。

风险提示

• 金属价格大幅下跌
• 终端需求低于预期
• 美元走强超预期

投资建议

• 关注“碳中和”与“强复苏”两条主线。
• “强复苏”：工业金属（如铜）和新能源相关品种（如钴锂）具备业绩释放潜力。
• “碳中和”：电解铝行业供给受限，铝价有望上涨；新能源需求爆发，锂资源稀缺性逻辑支撑价格。

结论

2021Q1有色板块呈现分化趋势，稀土材料表现亮眼，而黄金板块则受到减持压力。基金持仓有所下降，但对电解铝及新能源相关个股仍保持较高关注度。分析师建议关注“碳中和”与“强复苏”两条主线，以捕捉行业增长机会。