有色行业月度报告：宏观情绪转暖，把握有色超跌反弹个股万联证券-20页_2mb

宏观情绪转暖，把握有色超跌反弹个股

核心内容概述

2019年11月，有色金属行业整体表现不佳，受国内需求疲软和宏观环境不稳影响，有色金属指数下跌4.72%，跑输沪深300指数6.62个百分点。尽管短期上涨动力不足，但随着中美贸易谈判取得阶段性进展，市场情绪逐渐回暖，有色板块下跌空间有限，建议投资者关注基本面良好的绩优股，把握超跌反弹机会。黄金板块则预计维持震荡走势，受益于全球不稳定因素和国内抗议活动的影响，但不具备大涨大跌的条件。

主要观点

1. 有色行业整体表现

• 有色行业整体回调，各子板块均出现不同程度下跌，其中镍钴板块跌幅最大，为9.11%。
• 有色金属行业在中信29个一级行业中排名垫底，表现弱于大盘。
• 国内需求疲软，供需未实质性改善，短期上涨可能性不大。

2. 黄金走势分析

• 黄金不具备大涨大跌的宏观环境，预计短期震荡。
• 全球经济疲软、地缘政治紧张及国内抗议活动支撑黄金价格。
• 全年来看，黄金板块个股受益较大，后市存在逢低介入机会。

3. 金属价格与库存

• 基本金属：LME铜、铝、锌、铅、锡价格上涨，LME镍下跌。SHFE铜、铝、锌、铅、锡价格涨跌不一。
• 贵金属：COMEX黄金、白银下跌，SHFE黄金、白银涨跌不一。
• 库存变化：LME库存多数下跌，SHFE库存波动较大，部分品种库存增加。

4. 小金属价格动态

• 钨、APT价格大幅上涨，而海绵钛、镁、钼等价格出现下跌。
• 轻稀土氧化钕、氧化镨、氧化镨钕价格下跌，重稀土如氧化镝、氧化铽等价格亦有下降。
• 钴粉、四氧化三钴、硫酸钴价格上涨，但钴价小幅下跌。
• 正极材料中，523前驱体和钴酸锂价格上涨，磷酸铁锂价格下跌。
• 锂产品价格整体下滑，金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂均下跌。

关键信息

1. 有色板块表现

• 上月有色板块整体下跌4.72%，其中：
  • 铝板块下跌1.68%
  • 锡锑板块下跌2.46%
  • 铜板块下跌2.59%
  • 铅锌板块下跌3.25%
  • 黄金板块下跌3.51%
  • 稀有金属Ⅲ板块下跌7.39%
  • 镍钴板块下跌9.11%

2. 个股涨跌幅

• 月涨幅前十的个股包括东方锆业（9.38%）、丰华股份（8.85%）等。
• 月跌幅前十的个股包括深圳新星（-16.56%）、西藏珠峰（-15.16%）等。

3. 宏观环境动态

• CPI与PPI数据：10月CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.6%，经济整体偏弱。
• 全球制造业PMI：10月全球制造业PMI为48.8%，连续4个月低于50%。
• 中美贸易谈判：取得阶段性进展，宏观情绪逐步回暖，但不确定性仍存。
• 美联储降息：近4个月内连续3次降息，显示美国经济面临下行压力。
• IMF预测：欧洲经济增速降至2013年以来最低水平。

4. 行业动态

• 金川集团与澳大利亚全景资源公司续签镍精矿进口协议。
• 进口废铝批文减少，导致进口量大幅下降。
• 全球铜冶炼活动在10月上升，主要由于中国冶炼活动强劲。
• Codelco铜产量同比增加7.5%，但出口额因铜价下滑而下降。
• 特斯拉与宁德时代达成初步电池供应协议。
• 德国计划建设100万个充电桩，推动新能源汽车发展。
• 美储能公司计划在美国建立10GWh锂电池工厂。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性可能对市场情绪造成影响。
• 下游需求不及预期可能限制行业增长。
• 相关产业政策调整可能对行业产生不确定性影响。

投资建议

• 有色行业：短期回调，建议关注基本面良好的绩优股，把握超跌反弹机会。
• 黄金板块：预计震荡运行，全年受益较大，后市有逢低介入机会。
• 风险等级：
  • 行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
  • 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。

分析师与研究助理信息

• 分析师：王思敏

  • 执业证书编号：S0270518060001
  • 电话：010-56508508
  • 邮箱：wangsm@wlzq.com.cn

• 研究助理：夏振荣

  • 电话：010-56508505
  • 邮箱：xiazr@wlzq.com.cn