> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财通证券 (601108.SH) 投资分析总结 ## 核心内容概览 财通证券（601108.SH）在2025年及2026年一季度展现出显著的业绩增长，尤其在投资收益方面表现突出。公司当前股价为8.18元，一年内最高价9.90元，最低价7.20元，总市值与流通市值均为379.86亿元，总股本与流通股本均为46.44亿股。近3个月换手率为59.53%，表明市场活跃度较高。 分析师对财通证券维持“买入”评级，认为其具有区位优势，子公司利润贡献较高，当前股价对应的PB（市净率）为1.0/0.9/0.9倍，估值相对合理。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司营业总收入与归母净利润分别为69.2亿元和26.3亿元，同比分别增长10%和13%。2026年第一季度营业总收入与归母净利润分别为16.5亿元和6.2亿元，同比分别增长54%和113%。 - **投资收益高增**：2026年第一季度自营投资收益达到2.8亿元，同比大幅增长1098%，年化自营投资收益率为2.29%，显示出强劲的市场表现。 - **各业务板块表现**： - **经纪业务**：2025年及2026年一季度经纪净收入分别为18.7亿元和5.3亿元，同比分别增长32%和27%。公司服务居民资产规模突破1万亿元，财富管理转型成效明显。 - **投行业务**：2025年及2026年一季度投行净收入分别为4.3亿元和1.0亿元，同比下降18%和7%。但公司投行持续督导企业数量位居全国前列，尤其在“专精特新”企业领域表现突出。 - **资管业务**：2025年资管业务净收入为13.2亿元，同比-15%；2026年一季度净收入为3.0亿元，同比+13%。尽管2025年财通资管净利润同比-3%，但其AUM（资产管理规模）有所增长，显示业务潜力。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6286 | 6922 | 7802 | 8496 | 9102 | | 归母净利润(百万元)| 2340 | 2632 | 2928 | 3189 | 3416 | | ROE(%) | 6.6 | 7.1 | 7.5 | 7.8 | 8.2 | | EPS(元) | 0.50 | 0.57 | 0.63 | 0.69 | 0.74 | ### 投资收益与子公司表现 - **自营投资收益**：2025年自营投资收益为19.7亿元，同比+31%；2026年一季度自营投资收益为2.8亿元，同比+1098%。 - **参股子公司**：永安期货与浙商资产在2025年净利润分别为6.5亿元和13.6亿元，利润贡献分别为7.5%和9.7%。 ### 风险提示 - 市场波动风险 - 自营投资收益率不及预期 ## 财务预测与估值 - **财务预测**：分析师下调了2026、2027年归母净利润预测至29/32亿元，新增2028年预测34亿元，预计年增长率分别为11%、9%、7%。 - **估值指标**：当前股价对应的P/B为1.0/0.9/0.9倍，P/E为16.5/14.6/13.2/12.1/11.3倍，显示出估值逐步下降的趋势。 ## 估值方法与风险说明 - 本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。 - 估值方法及模型具有局限性，不保证证券能在该价格交易。 - 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **适用投资者**：专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者 - **风险等级**：R3（中风险） ## 法律声明与版权信息 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 开源证券对报告内容保留所有权利，未经许可不得使用。 - 投资者应自主决策，自行承担风险，不依赖本报告进行投资。 ## 联系方式 - **开源证券研究所** - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn