> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财通证券（601108）2025年年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 财通证券在2025年及2026年第一季度的业绩表现呈现出显著的分化趋势。公司整体盈利能力稳步提升，尤其是自营业务和经纪业务表现亮眼，带动了归母净利润的大幅增长。然而，投行业务和部分其他业务则面临一定的压力。分析师维持“买入”评级，认为公司财富管理转型成效显著，具备持续增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 营收与净利润表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入69.2亿元，同比增长10.13%；归母净利润26.3亿元，同比增长12.50%。 - **2026年第一季度**：公司营业收入16.5亿元，同比增长54.4%；归母净利润6.2亿元，同比增长113.0%，实现净利润翻倍高增。 - **盈利预测**：基于2025年及2026Q1的业绩表现，公司2026-2027年归母净利润预计分别为27.72亿元和28.73亿元，同比增速分别为5%和4%；2028年预计归母净利润为29.54亿元，同比增速为3%。 ### 2. 业务板块分析 - **经纪业务**： - 2025年收入18.7亿元，同比增长32.4%，占营业收入比重27.0%。 - 2026Q1收入5.3亿元，同比增长27.0%，占营业收入比重32.3%。 - 两融余额282亿元，较年初增长1%，市场份额保持1.1%。 - **自营业务**： - 2025年投资收益（含公允价值）19.7亿元，同比增长30.7%。 - 2026Q1投资收益（含公允价值）2.8亿元，同比增长1098.0%，受益于低基数效应。 - **投行业务**： - 2025年收入4.3亿元，同比下降18.3%。 - 2026Q1收入1.0亿元，同比下降6.6%。 - 股权业务承销规模同比下降40.7%，排名第42；2025年仅完成2单再融资项目，2026Q1无股权项目发行。 - **资管业务**： - 2025年收入13.2亿元，同比下降15.0%。 - 2026Q1收入3.0亿元，同比增长12.8%。 - 截至2025年末，资产管理规模达3017亿元，同比增长6.9%。 ### 3. 财务与估值指标 - **估值**：公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.96×、0.91×、0.87×。 - **EPS与ROE**： - 2025年EPS为0.57元，ROE为7.1%。 - 2026Q1EPS为0.13元，ROE为1.61%，同比提升0.8个百分点。 - **资产负债结构**： - 公司资产负债率保持在78%左右，货币资金和交易性金融资产持续增长，显示较强的流动性与资产配置能力。 - 融出资金在2025年增长显著，显示公司在融资业务方面的扩张。 ## 关键信息 - **市场表现**：2025年全市场日均股基交易额同比增长69.7%，公司经纪业务受益于市场交投放量增长。 - **风险提示**：分析师提示了证券市场系统性风险和行业竞争加剧的风险。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和转型潜力。 ## 图表与数据来源 - **图1**：2020-2026Q1财通证券营收趋势。 - **图2**：2020-2026Q1财通证券归母净利润趋势。 - **图3**：2020-2026Q1财通证券ROE趋势。 - **图4**：2020-2026Q1财通证券杠杆率变化。 - **图5**：2020-2026Q1财通证券收入结构。 ## 总结 财通证券在2025年及2026年第一季度表现出强劲的自营业务增长和经纪业务改善，推动整体业绩提升。尽管投行业务承压，但公司在资管业务和投资收益方面展现出韧性。分析师基于公司当前表现及未来增长潜力，维持“买入”评级，并预计公司未来几年的盈利将保持温和增长。同时，公司面临一定的市场和行业风险，投资者需谨慎评估。