20180808-浙商证券-宏观研究_中国对美加税清单的梳理和简析_6页_737kb

中国对美加税清单的梳理和简析总结

核心内容概述

本报告梳理了中国对美加税清单，分析了相关措施的影响及可能的对冲方式。主要内容包括中国对原产于美国商品的加征关税措施、对美国GDP的潜在影响、以及中美双方可能采取的替代进口和补贴措施。

主要观点

1. 中国对美加税清单概况

• 中国于2018年8月3日决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品加征关税，税率分别为**25%、20%、10%、5%**不等。
• 2018年6月15日，美国对价值340亿美元的中国商品加征25%关税，中国随即采取对等反制措施，对美国大豆等农产品、汽车、水产品等340亿美元商品加征**25%**关税。
• 截至当前，中国对美反制措施涉及的进口金额已达940亿美元，税率不一，涵盖多个行业领域。
• 2017年中国自美国进口总额约为1300亿美元，涉及加征关税的商品占比高达72%。
• 中国加征关税的商品结构与从美国进口的商品结构高度相似，主要集中在油籽、车辆、机械器具、光学设备、电机等，航空器、航天器及其零件除外。

2. 加征关税的影响分析

• 平均加征关税税率：根据现有数据，中国对美加征关税的平均税率为12%。
• 情景一：若美国企业承担全部税负，中国从美国进口金额将下降156亿美元，进口增速下降11.6个百分点，中国整体进口增速将下滑1个百分点，对美国GDP形成一定负面影响。
• 情景二：若被加征关税商品无替代品，需从美国进口，进口金额不受影响，但企业成本上升、利润压缩，终端商品价格上涨，可能推升国内通胀。

注：以上测算基于其他条件不变的假设，与实际情况可能存在较大差异，仅作为静态分析参考。

3. 可能的对冲方式

• 中国方面：

  • 寻找替代进口来源，如从南美进口大豆，从欧盟进口汽车及零部件、机械器具、光学设备、电机等。
  • 商务部表示，反制措施为差别化税率，充分考虑了人民福利、企业承受力和全球产业链等因素。
  • 保留继续出台其他反制措施的权利，后续发展仍存在不确定性。

• 美国方面：

  • 可能采取补贴政策支持出口。
  • 欧盟已表示增加从美国进口大豆、液化天然气等商品。

关键信息

• 加税商品数量与金额：5207个税目，涉及约600亿美元商品，加税清单涵盖多个行业，如农业、制造业、化工、纺织等。
• 2017年中美贸易额：中国自美国进口总额约1300亿美元，其中**72%**的商品被加征关税。
• 关税影响：若美国企业承担税负，中国对美进口将下降156亿美元；若无替代品，国内通胀可能上升。
• 对冲策略：中美双方均可能通过寻找替代贸易伙伴、补贴出口等方式缓解加税带来的冲击。

表格摘要

金额单位为美元，数据来源于中国商务部及浙商证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。
• 提醒：不同机构采用不同评级体系，投资者应结合自身情况独立判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

风险提示

• 中美贸易摩擦发展好于当前预期，后续措施可能进一步升级。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考分析。

法律声明

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