20140713-光大证券-中国经济周报_通胀走势符合预期；外贸增速略低于预期_11页_1mb

中国经济周度总结

核心内容

本周中国经济数据整体呈现温和下行趋势，通胀走势符合预期，但外贸增速略低于预期，显示经济复苏压力仍存。同时，金融市场表现疲软，部分行业及板块出现显著下跌，而央行和证监会的政策动向则释放出一定的宽松信号。

主要观点

通胀走势

• CPI：6月CPI如期下行，主要受猪价回落影响，预计7月CPI与6月持平，维持在2.3%左右。
• PPI：PPI同比增速较5月有所提升，预计未来将延续上升趋势，有助于缓解通缩压力。
• 食品价格：食品价格小幅下跌，水产品和猪价领跌，蔬菜价格小幅上涨。
• 生产资料价格：生产资料价格周环比下跌0.2%，煤炭和橡胶价格下跌，而有色金属和化工产品价格上涨。

外贸形势

• 出口：6月出口增速低于预期，主要由于日欧经济增速放缓及加工贸易出口进入下行趋势。
• 进口：进口增速略低于预期，铜及原油进口量季调数据下行，反映内需疲弱。
• 结论：外贸对国内生产拉动有限，未来经济增长高度依赖稳增长政策。

货币政策

• 央行态度：相比一季度，央行对经济形势判断更为乐观，货币政策将更为灵活。
• 政策方向：提出“灵活运用多种货币政策工具”，未来仍以定向宽松方式放松。

银行业监管

• 35号文：银监会发布新规，要求理财产品销售不得含有刚性兑付内容，逐步消除隐性担保。
• 影响：此政策不意味着打破现有刚性兑付，而是逐步调整，需进一步观察其对市场的影响。

证监会动态

• 放松管制：证监会发布多项文件，简化审批流程，将基金产品审查由核准制改为注册制。
• 监管加强：同时强调加强监管，以提升市场透明度和规范性。
• QFII与RQFII：肯定扩大QFII、RQFII规模的政策，有助于提振股市情绪。

关键信息

周度数据跟踪

物价

• 食品价格：环比下跌0.1%，水产品价格领跌0.7%，猪价下跌0.3%，蔬菜价格小幅上涨0.3%。
• 生产资料价格：环比下跌0.2%，煤炭价格下跌，橡胶价格下跌5.1%，黑色金属价格下跌0.1%，有色金属价格上涨1.8%，化工产品价格上涨0.1%。

流动性

• 银行间资金价格：小幅下行，7天回购利率降至3.67%。
• 债券市场：短期债券收益率小幅下降，长期债券收益率小幅上升。
• 票据利率：票据转贴利率下降40bp至4.68%，票据直贴利率下降至4.86%。

汇率

• 人民币兑美元中间价：微幅升值至6.155，即期市场贬值压力走低。
• NDF市场：隐含1年期贬值幅度扩大至1.54%。
• 名义有效汇率：周均值降至111.3。

房地产销售

• 商品房销售面积：较前周小幅回落，30大中城市成交面积降至3百万平米。
• 可售面积：十大城市可售面积增加至627.2万平米，销售仍处低迷区间。

大类资产

• 商品期货：南华商品期货综合指数下降1.7%，能化类期货下跌2.7%，农产品期货下跌2.1%。
• 股市：大盘、中小盘、创业板股指全面下跌，传媒、电子元器件、港口航运、计算机、食品饮料跌幅较大。
• 债市：利率债收益率曲线短端上扬，长端下降，长久期信用利差扩大。

周度数据概览

下周经济日历

分析师信息

• 分析师：徐高，光大证券首席经济学家，拥有北京大学经济学博士学位，曾在瑞银证券、世界银行、国际货币基金组织等机构任职。
• 分析师声明：分析师观点基于个人判断，报告不构成投资建议，公司不承担相关责任。

总结

总体来看，本周中国经济数据表现温和，通胀保持低位，但外贸数据低于预期，显示经济复苏乏力。货币政策有所宽松，监管政策逐步加强，市场情绪有所改善，但对短期经济影响有限。房地产销售持续低迷，金融市场表现疲软，需关注后续政策力度及市场变化。