20240917-国泰期货-镍_消息增添不确定性_基本面维持偏弱承压_不锈钢_预期与现实博弈_库存边际稍有去化_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2024年9月17日的市场分析报告聚焦于镍和不锈钢两个品种的供需格局、价格走势及市场预期，指出两者均面临一定的下行压力，但不锈钢市场在库存边际去化和宏观面回暖下存在一定修复机会。

镍市场分析

供应端

• 投产预期压力高：2024年9月及后续仍有多项目投产，预计第四季度运行产能将环比增加约7%，同比增加约51%。
• 俄镍供应不确定性增加：普京关于资源限制的言论引发市场对俄镍出口的担忧，尽管尚未有直接政策落地，但需持续关注后续动态。
• 俄镍出口数据：2023年俄镍出口量约8万吨，占俄镍总产量的39%，不含芬兰产量的52%。2024年上半年俄镍出口量为2.68万吨，同比下降33%，约占俄镍产量的30%和不含芬兰产量的40%。

需求端

• 内需疲软：不锈钢需求未见显著增长，合金钢和耐腐合金需求不及预期，合金板块需求同比增速收敛。
• 金九银十排产增幅有限：9月三元排产增幅不高，同比增加8%，环比增加6%。
• 下游采购行为：镍价急跌后，下游存在逢低采购动作，库存边际转为小幅去化。

供需平衡

• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少1567吨至35090吨，其中现货库存减少2511吨，仓单库存增加944吨，保税区库存持平。
• LME库存：LME电解镍库存增加1644吨至123360吨。
• 价格与成本：镍价承压，供应端增加限制了价格上行空间。不锈钢平均现金成本降至1.36万元/吨，成本支撑有所削弱。

不锈钢市场分析

供应端

• 排产增长：9月不锈钢排产327.1万吨，同比增长8%，环比增长1%。
• 冷轧交割品排产下降：冷轧交割品9月排产27.7万吨，同比下降10%，环比下降8%。
• 成本支撑减弱：由于镍铁价格让利，不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂利润承压。

需求端

• 现实需求不足：金九银十旺季表现不强，地产终端拖累不锈钢需求。
• 宏观面回暖：美国PPI数据略高于预期，市场预期降息临近，宏观面给予盘面一定支撑。
• 询单氛围改善：宏观回暖带动询单氛围略有改善，但短线价格仍取决于供应变化。

供需平衡

• 库存边际去化：不锈钢社会库存1024388吨，周环比下降3.54%。冷轧不锈钢库存总量667146吨，周环比下降4.15%。
• 中期修复机会：若供应侧出现明显减量，叠加库存回落至历史水平，钢价或有中期小幅修复机会。

关键数据与图表

期货价格与成交量

• 沪镍主力：价格124,110元/吨，成交量126,338手。
• 不锈钢主力：价格13,350元/吨，成交量102,144手。

供应结构与成本

• 电解镍进口盈亏：进口盈亏情况显示市场对镍资源的依赖性。
• 镍铁原料价格：镍铁价格波动影响不锈钢成本。
• 304冷轧生产成本：成本下降至1.36万元/吨，但钢厂利润仍受挤压。

库存与价格关系

• LME库存：LME电解镍库存增加，影响市场供需预期。
• 不锈钢社会库存：佛山与无锡库存下降，显示市场去库存趋势。
• 不锈钢基差：基差数据反映现货与期货价格的偏离程度。

市场展望

• 镍市场：供应端压力持续，俄镍政策变化可能带来不确定性，建议密切关注相关政策动向。
• 不锈钢市场：短期价格或维持震荡，中期若供应端减量及库存回落，存在小幅修复机会。

风险提示

• 政策风险：俄镍出口政策变化可能对市场产生较大影响。
• 需求风险：不锈钢需求增长不及预期，可能进一步压制价格。
• 成本波动：镍铁、高碳铬铁等原材料价格波动对不锈钢成本构成影响。
• 库存变化：库存去化速度与幅度将直接影响短期价格走势。

总结

镍与不锈钢市场在2024年9月均面临一定的基本面压力，但不锈钢市场在库存边际去化和宏观面回暖下存在修复机会。镍市场则因供应端增加及俄镍政策不确定性，价格承压明显。投资者需密切关注供应端动态及政策变化，以应对市场波动。