20210624-中泰证券-晨会聚焦_7页_465kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所于2021年6月23日发布的多篇行业研究报告摘要，涵盖化妆品、化工、医药、建材等多个领域，分析行业发展趋势、企业竞争力及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 化妆品行业：雍禾植发潜力巨大

• 行业前景：植发行业市场规模预计2030年可达1381亿元，年复合增长率（CAGR）24%。当前植发渗透率仅0.12%，仍有较大增长空间。
• 消费驱动：增长动力来自年轻群体和下沉市场扩容，以及养固（养护与巩固）服务占比提升。
• 市场格局：民营机构占85%，其中四家全国植发连锁企业、医美植发科、其他民营机构分别占比24%、46%、16%。雍禾植发为全国植发连锁龙头，市场份额达11%（植发）和4%（养固）。
• 竞争分析：植发行业客单价高、复制性强，但存在一次性消费、硬壁垒低等问题。未来将呈现大小两级分化，头部企业通过构建毛发生态链提升用户价值。
• 投资建议：关注雍禾植发及头部医美机构，未来有望通过标准化和连锁化形成竞争优势。
• 风险提示：行业失速、开店进度不及预期、竞争加剧、信息滞后。

2. 化工行业：山东作为全国化工行业缩影，加速转型与“碳中和”布局

• 行业地位：山东是中国化工行业的代表，化工产值连续28年居全国第一，2019年资产占比达13%。
• 产业结构：以炼油、化工、轮胎、煤化工、农化为主，产能集中且具备成本优势。
• 重点子行业：
  • 轮胎行业：产能加速出清，两极分化明显，龙头企业向中高端发展。
  • 炼化行业：地炼企业规模小，抗风险能力差；裕龙岛一体化项目成为“新旧动能转换”标杆。
  • 煤化工行业：加速转型升级，龙头企业受益于政策收紧与产能整合。
  • 农化行业：农药产量趋于稳定，复合肥因粮食价格上涨而景气上行。
• 未来路径：
  • 碳中和：山东需大幅调整产业结构以实现碳中和目标。
  • 品牌建设：借鉴家电行业经验，提升化工品牌力。
  • 高附加值材料：龙头企业正与终端厂商合作，开发高附加值产品。
  • 规模效应：炼化产能整合有助于提升盈利水平。
• 风险提示：信息滞后、宏观经济下行、原油价格波动、企业经营风险。

3. 医药行业：人工关节国采方案落地，利好头部企业

• 事件回顾：2021年6月21日，国家组织人工关节集中带量采购方案正式发布。
• 方案特点：
  • 不区分国产与进口，有利于国产头部企业实现进口替代。
  • 分组规则较缓和，产品线丰富的企业更易入围。
  • 报价包含伴随服务费用，规则更灵活。
• 中选机制：
  • 比价最低的产品系统优先分配采购量，剩余量由医疗机构自主选择。
  • 鼓励头部企业参与，避免低价竞争。
• 投资建议：关注爱康医疗、春立医疗、威高股份、微创医疗、大博医疗、三友医疗等企业。
• 风险提示：政策变动、集采降价超预期。

4. 建材行业：蒙娜丽莎发布股权激励计划，推动业绩增长

• 事件回顾：蒙娜丽莎发布2021年限制性股票激励计划，拟授予542万股，占总股本1.32%。
• 激励目标：
  • 公司层面：2021-2023年营收增长率分别不低于30%、70%、113%，对应营收分别为63.2亿、82.7亿、103.6亿。
  • 业务单元与个人层面：设置多维度考核指标，提升团队积极性。
• 激励费用：首次授予总费用为5723.9万元，摊销至2021-2024年分别为1552.2万元、2599.6万元、1210.4万元、361.7万元。
• 公司战略：
  • 继续推进经销渠道下沉，优化销售网络。
  • 实施“地产战略”与“渠道下沉”双轮驱动，提升业务规模。
• 投资建议：预计2021年归母净利达7.8亿，同比增长37.6%。重点关注蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居等瓷砖龙头企业，以及防水、涂料等细分领域龙头。
• 风险提示：行业竞争加剧、地产市场不景气、新建产能进度不达预期等。

5. 建材行业：5月数据点评——竣工端修复，玻璃高景气延续

• 行业数据：
  • 基建投资：1-5月同比增长15.4%，但增速趋缓，预计全年温和修复。
  • 地产投资：1-5月同比增长18.3%，呈现“开工弱、竣工强”特征。
  • 水泥需求：进入淡季，量价齐跌，全国水泥均价445元/吨，华东、中南、西南、西北地区价格持续回落。
  • 玻璃行业：5月产量同比增长12.7%，库存维持低位，价格高位趋稳，景气度延续。
• 投资建议：
  • 玻璃板块：重点关注旗滨集团、信义玻璃。
  • 水泥板块：关注华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份等，看好低估值修复机会。
  • 其他细分领域：如防水、涂料、塑管等，持续关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、永高股份等。

总结

本文档总结了中泰证券研究所对化妆品、化工、医药、建材等行业在2021年6月的最新分析，重点包括：

• 化妆品行业：植发市场潜力大，雍禾植发具备竞争优势。
• 化工行业：山东化工行业作为全国缩影，加速转型升级，聚焦“碳中和”目标。
• 医药行业：人工关节国采方案落地，利好产品线丰富的头部企业。
• 建材行业：蒙娜丽莎股权激励推动业绩增长，玻璃与水泥板块景气度延续，建议关注龙头企业及细分领域。

文档内容结构清晰，分析深入，为投资者提供了多维度的行业洞察与投资建议。