华峰测控-科创板受理公司巡礼系列：半导体测试龙头供应商，科创板半导体产业链再添新军-200214_40页__1mb

华峰测控科创板上市专题总结

核心内容概览

华峰测控成立于1993年，专注于半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，是国内领先的半导体测试系统供应商，产品涵盖模拟及混合信号类集成电路测试，已实现对进口产品的替代。公司产品已获得长电科技、华为、意法半导体等国内外知名企业的认可和使用，累计装机量突破2300台。

主要观点

• 华峰测控通过多年技术积累和持续创新，成功打破国外技术垄断，成为国内模拟及混合信号测试机领域的主要供应商。
• 公司营收和净利润增长迅速，2018年营收21,867.67万元，净利润9,072.93万元，分别同比增长47.18%和71.80%。
• 公司产品毛利率高于泰瑞达、爱德万和长川科技，主要得益于生产环节的外包策略及高技术壁垒。
• 公司在模拟测试领域市场占有率较高，但面临SoC测试市场被国际巨头垄断的挑战。

关键信息

产品与技术

• 主要产品：半导体自动化测试系统及配件，包括STS8200系列、STS8250/8300系列等。
• 技术优势：掌握Per PIN V/I源技术、高精度V/I源钳位控制技术、高可靠性浮动电源技术等11项核心技术。
• 研发投入：研发投入逐年增加，2016-2018年复合增长率为22.46%，占营收比例始终高于10%。

股权结构

• 公司由国家航天科技集团下设公司及自然人股东共同持股，自然人股东具有较强的技术背景。
• 主要股东包括芯华投资（39.73%）、时代远望（30.80%）和深圳芯瑞（8.47%）。
• 公司实际控制人为八人，均参与公司经营管理，其中部分为技术骨干。

业务模式

• 采购模式：采用背调、筛选、评价三法选择供应商，确保原材料质量。
• 生产模式：采用“自主+外协”生产方式，核心工序自主完成，非核心工序委托外协。
• 销售模式：以“直销为主，经销为辅”，主要通过商业谈判获取订单。

竞争优势

• 技术优势：拥有63项专利，核心技术产品收入占比高达98.8%。
• 质控优势：通过ISO9001认证，关键器件100%全检，确保产品质量。
• 客户优势：与长电科技、通富微电、华为等国内外大型集成电路企业建立良好合作关系。
• 产业优势：成功打入国际封测市场，打破国外垄断，提升国产替代率。
• 人才优势：研发人员占公司总人数的34.13%，平均服务年限超过10年，技术团队稳定。
• 品牌优势：获得国家科技重大专项突出成果奖等多项荣誉，品牌影响力逐步提升。

业绩表现

• 2016-2018年营业收入分别为11,193.75万元、14,857.30万元和21,867.67万元，年均复合增长率较高。
• 归母公司净利润分别为4,120.82万元、5,281.14万元和9,072.93万元，增长显著。
• 公司毛利率稳步上升，2016-2018年分别为36.81%、40.62%和47.09%。

发行方案

• 公司拟募集资金10亿元，主要用于集成电路先进测试设备产业化基地建设、研发中心建设、营销服务网络建设、科研创新项目及补充流动资金。
• 项目包括生产基地建设、研发中心建设、营销服务网络建设，旨在提升生产能力、研发能力和市场拓展能力。

市场与行业分析

半导体测试系统市场

• 全球半导体测试系统市场集中度高，泰瑞达和爱德万合计市场份额接近90%。
• 中国半导体产业重心持续向大陆转移，2018年国内集成电路市场规模达985亿美元，同比增长18.53%。
• 国内半导体测试设备市场增速高于全球，2018年市场规模约57亿元，测试机、分选机和探针台分别占63.1%、17.4%和15.2%。

进口替代趋势

• 华峰测控在模拟及混合测试机领域实现进口替代，产品性能达到国际先进水平。
• 在SoC测试机领域，华峰测控尚未取得显著突破，仍由泰瑞达、爱德万等国际巨头主导。
• 公司在模拟测试领域市占率较高，但整体市场占有率仍低于国际龙头。

风险提示

• 半导体市场整体景气度下降可能影响公司业绩。
• 技术研发可能不及预期，影响产品竞争力。
• 质量把控不严可能引发客户投诉或退货。
• 募投项目产能消化能力需时间验证，存在资金压力。

总结

华峰测控凭借长期的技术积累和持续的创新投入，在模拟及混合信号测试系统领域建立了显著的竞争优势，成为国内主要供应商之一。公司产品已成功打入国际封测市场，提升了国产替代率。未来，公司拟通过募集资金进一步扩大产能、提升研发能力和市场拓展能力，以应对国际巨头的挑战，抓住半导体产业向中国转移的机遇。然而，公司仍需克服SoC测试机领域的技术壁垒，提升整体市场占有率。同时，需警惕市场景气度下降、技术研发不及预期及质量风险等因素对盈利的潜在影响。