20210722-招商期货-商品期货早班车_5页_457kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块进行了市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏谨慎，多空博弈加剧，政策与基本面因素交织影响各品种走势。

---

黄金市场

主要观点

• 市场环境：美联储议息会议前，市场消息匮乏，但经济数据（如零售数据、失业人数、房地产销售）显示经济复苏迹象。
• 通胀风险：新冠疫情反复和高通胀仍是经济复苏的主要扰动因素，鲍威尔在国会作证时强调通胀可能持续一段时间后回落，通胀持续时间成为最大不确定性。
• 操作建议：整体看空，但近期白银走势偏弱，光伏需求上升可能使白银表现强于黄金。

---

基本金属

铜

• 基本面：国内第二批抛储3万吨，略低于预期，河南降雨未影响生产；废铜偏紧，精废价差低位。
• 操作建议：交易逻辑仍以美联储政策为主，维持逢高抛空思路；风险在于国内外需求超预期或美国货币政策正常化推迟。

铝

• 基本面：河南降雨影响部分铝厂，但影响不大；第二批抛储9万吨，市场反应平淡；现货成交清淡，升贴水变化不大。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议逢低买入或板块内多配；风险在于需求不及预期或货币政策提前正常化。

镍

• 基本面：印尼镍铁回国量不及预期，主要因钢厂备货及出口至印度、韩国、台湾；需求现实强，供给预期松。
• 操作建议：除非300系不锈钢大幅限产，短期低位多单仍有参与价值。

锌

• 基本面：第二批国储锌投放5万吨，缓解供应缺口；需求仍偏弱，受芯片供应和疫情拖累。
• 操作建议：价格趋弱，建议观望或短期01作为空配；限电影响已部分缓解，但供应缺口预期仍存在。

---

黑色产业

螺纹钢

• 基本面：产量小幅回落，表需明显回落，与北方天气有关；钢厂利润回升，终端需求缓慢恢复。
• 操作建议：减产预期主导盘面情绪，短期建议多单持有或空配原料头寸对冲；关注需求恢复情况。

不锈钢

• 基本面：上半年产量增长28%，下半年限产压力大；政策端存在不确定性。
• 操作建议：限产难证伪，不过分看空，建议观望。

铁矿石

• 基本面：供应环比回升，需求端受政策压制；现货价格下跌，基差扩大。
• 操作建议：建议观望或短期01作为空配；关注政策与供需变化。

锰硅

• 基本面：限电缓解，但电力缺口仍存；现货报盘维持挺价心态。
• 操作建议：不建议追空，建议继续持有9-1正套；可考虑多硅铁空硅锰组合逢低入场。

焦煤

• 基本面：蒙煤通关车辆改善，但整体供应仍偏紧；库存处于平水状态。
• 操作建议：建议逢低做多，关注政策风险及坑口生产情况。

焦炭

• 基本面：高炉限产预期未证伪，供需关系不明朗；库存处于五年正常偏高水平。
• 操作建议：建议逢低多配，但基差较小，短期观望为主。

动力煤

• 基本面：供给端未增产，需求端沿海日耗维持高位；进口资源偏少，内外价差较大。
• 操作建议：不建议单边操作，可逢低介入正套；密切关注坑口生产情况及台风影响。

---

农产品市场

豆粕

• 基本面：国际端天气市震荡，国内现货宽松，但单边跟随外盘震荡偏多。
• 操作建议：建议逢低布局，关注天气变化及美豆单产情况。

油脂

• 基本面：马棕库存低位，国内棕榈库存低，豆油季节性累库。
• 操作建议：建议逢低做多，关注马来产量恢复及国内需求变化。

白糖

• 基本面：国际糖产量下调，国内现货贴水，远期有减产预期。
• 操作建议：建议调整中坚定买入持有，关注疫情及政策风险。

生猪

• 基本面：出栏均重高位，需求淡季不改，冻肉库存积压。
• 操作建议：短期观望，主力合约临近交割，建议反弹后逢高做空。

---

能源化工

尿素

• 基本面：印标新标支撑出口预期，国内供应充足，工业需求偏弱。
• 操作建议：建议单边观望，逢高布局9-1反套；关注煤炭价格及印标消息。

PVC

• 基本面：上游开工率维持高位，部分装置检修；现货坚挺，库存处于正常水平。
• 操作建议：建议逢低做多，关注新装置投产及下游订单情况。

玻璃

• 基本面：现货继续涨价，光伏玻璃需求有望提升，产业链传导顺畅。
• 操作建议：建议逢低做多，关注光伏组件需求及MTO检修情况。

甲醇

• 基本面：煤炭成本支撑甲醇价格，供应季节性宽松，但MTO检修带来支撑。
• 操作建议：建议单边观望，逢高布局9-1价差反套；关注煤炭价格波动。

纯碱

• 基本面：光伏玻璃需求启动，纯碱现货强势，库存低位。
• 操作建议：建议观望或期货升水修复后买入远月，不参与近月09合约。

沥青

• 基本面：开工率回升，库存累库，需求不及预期；现货及盘面利润亏损。
• 操作建议：建议观望，关注新装置投产及下游订单情况。

LLDPE & PP

• 基本面：三季度供应增加，需求逐步回暖，但短期震荡为主。
• 操作建议：短期逢低做多，中期逢高做空；关注新装置投产及下游订单情况。

苯乙烯

• 基本面：进口窗口打开，港口库存偏低，成本支撑转弱。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期可考虑买纯苯空苯乙烯反套；关注新增产能及下游需求。

原油

• 基本面：油价回归现实基本面，美国原油库存累积，成品库存去化。
• 操作建议：关注高频出行数据及欧佩克产量数据，短期震荡为主。

纸浆

• 基本面：供应扰动不大，但需求受疫情影响；交割库库容减少，空头交割难度加大。
• 操作建议：建议暂时观望，关注疫情反复及新装置投产情况。

---

招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等组成。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。