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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工四大板块的期货品种分析。整体市场情绪偏弱，受宏观环境、季节性因素及疫情扰动影响，多数品种建议观望为主，部分品种可尝试轻仓试空或逢高沽空策略。报告还列出了招商期货研究团队成员及重要声明。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：昨日铜价下行。
• 主要影响因素：
  • 宏观面：美债收益率和美元指数受偏鹰派美联储议息会议支撑，压制有色板块。
  • 供应面：年度TC（加工费）为17年以来最高，但南美供应存在扰动。
  • 需求面：华东华南地区平水铜升水460元和400元，市场按需采购。
  • 库存：国内周一库存相对周五去化1.2万吨，库存仍处于极低水平。
• 操作建议：暂时维持观望。

铝

• 价格走势：昨日铝价震荡偏弱。
• 主要影响因素：
  • 供应：新投复产延续但速度偏慢。
  • 需求：季节性淡季和疫情冲击压制当期需求，华东华南升水120元和90元。
  • 库存：周一库存铝锭铝棒仍维持低位。
• 操作建议：短期强预期计入，弱现实显现，建议观望。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于213730元/吨，下跌1.81%。
• 主要影响因素：
  • 现货价格：电解镍报220900~223500元/吨，镍豆环比下跌900元/吨。
  • 库存：LME镍库存环比增加498吨。
  • 产业面：淡季纯镍需求不振，不锈钢价格大跌反映传统和新兴需求转弱。
• 操作建议：沪镍主力合约中性为主，关注基差走阔带来的短期套利机会。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 价格走势：近期市场偏强，投机需求有所恢复。
• 主要影响因素：
  • 库存：钢银口径螺纹库存由垒库转为去库，结构有利于冬储。
  • 供应：电炉利润小幅恢复，但春节临近，产量将季节性下降。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢周一大跌4.78%，夜盘继续走低。
• 主要影响因素：
  • 库存：国内主流市场300系不锈钢库存周环比增加1.85万吨。
  • 需求：下游需求不足，持续交仓、累库。
• 操作建议：多空交织，价格判断回归中性。

铁矿石

• 价格走势：近期需求转暖但钢厂补库动作不明显。
• 主要影响因素：
  • 需求：钢厂利润低位抑制补库意愿。
  • 供应：矿山正常发货，垒库速度略慢于预期。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05铁矿。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期受天气影响，市场处于天气市。
• 主要影响因素：
  • 国际市场：CBOT大豆下跌，因阿根廷有利降雨。
  • 国内：库存步入重建，期现回归。
• 操作建议：短期跟随国际市场，远月博弈天气。

玉米

• 价格走势：C2303合约下跌1.06%。
• 主要影响因素：
  • 国内：售粮节奏偏慢，养殖端猪鸡价格走弱，深加工企业库存累积。
  • 国际：12月USDA报告下调出口量，预计美玉米出口及需求仍有下调空间。
• 操作建议：短期价格偏弱运行，关注需求变化。

油脂

• 价格走势：短期震荡，中期关注产量。
• 主要影响因素：
  • 马来西亚：11月产量环比下降7%，出口环比上升1%。
  • 库存：处于历年中等水平。
• 操作建议：供需双弱，偏弱格局，关注产量变化。

白糖

• 价格走势：现货需求不及预期，郑糖跟随原糖。
• 主要影响因素：
  • 进口：2022年累计进口同比减少，2022/23榨季进口同比继续减少。
  • 国内：期现基差转负，消费短期难有起色。
• 操作建议：建议逢高空。

鸡蛋

• 价格走势：期货合约窄幅震荡，现货价格跌幅明显。
• 主要影响因素：
  • 供应：11月补栏量转差，后期在产蛋鸡存栏预计略降。
  • 需求：走货偏慢，库存增加，疫情放松后囤货需求减少。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注走货及淘鸡节奏，暂时观望。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约再创新低。
• 主要影响因素：
  • 供应：养殖端集中出栏，猪价弱势。
  • 需求：疫情放开后消费仍偏弱，北方屠宰量下降。
• 操作建议：关注养殖户出栏情绪，短期震荡偏弱，有企稳反弹可能。

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能源化工分析

LLDPE

• 价格走势：夜盘主力合约下跌0.15%。
• 主要影响因素：
  • 供应：01合约供应压力一般，05合约供应有所回升。
  • 需求：受疫情影响，下游开工率下滑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注进口窗口及国内疫情政策。

PTA

• 价格走势：价格震荡偏弱，需求端疲软。
• 主要影响因素：
  • 供应：PX、PTA新增产能较大，聚酯需求未明显去化。
  • 需求：聚酯开工负荷继续下降，整体处于五年历史最低位。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注装置投产及下游需求。

甲醇

• 价格走势：价格震荡下行。
• 主要影响因素：
  • 供应：上游负荷偏高，气头装置减量。
  • 需求：MTO负荷偏低，传统需求淡季，港口累库。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注供应端变化。

PP

• 价格走势：夜盘下跌0.24%。
• 主要影响因素：
  • 供应：01及05合约供应压力逐步加大。
  • 需求：短期受疫情影响，开工率继续下滑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：夜盘下跌1.12%。
• 主要影响因素：
  • 供应：国产回升，出口减少，净进口低位。
  • 需求：受疫情影响，开工率继续下滑。
• 操作建议：短期高位震荡，关注浙江石化检修时间及出口情况。

MEG

• 价格走势：价格震荡下行。
• 主要影响因素：
  • 供应：EG开工负荷小幅下降，油制装置投产。
  • 需求：聚酯开工负荷继续下降，综合库存下降。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

尿素

• 价格走势：价格高位，终端需求削减。
• 主要影响因素：
  • 供应：气头装置检修增加，煤头负荷小幅提升。
  • 需求：淡储、春耕肥备肥采购增加，但受疫情影响。
• 操作建议：关注出口政策预期和气头装置检修规模。

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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