20250426-广发期货-尿素期货月报_夏季追肥期备肥暂未启动_临近节假日建议观望为主_25页_3mb

尿素期货月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月尿素期货市场走势，指出尿素价格近期上涨主要由需求端因素驱动，但随着农业需求延后及工业需求放缓，市场整体呈现偏弱震荡趋势。报告建议投资者在五一节假日前保持观望态度，关注供需变化及市场情绪。

主要观点

4月市场逻辑

• 供应端：国内尿素月度产量预期为570万吨，日均产量维持在19万吨附近，供应端高位但库存低位，形成短期支撑。
• 需求端：农业需求分散，夏季追肥尚未启动，工业需求因复合肥开工率下降及三聚氰胺开工率下滑而承压。
• 出口端：出口政策未松动，内贸压力增加，存在出口炒作可能，但短期出口无望。

价格走势

• 现货价格：山东中小颗粒尿素出厂价跌至1780-1810元/吨，周跌幅约35元/吨。
• 期现结构：尿素2509合约微涨，但现货贴水扩大，近月合约表现弱势。
• 成本支撑：固定床工艺亏损扩大至-174元/吨，气制工艺亏损扩大至-151元/吨，煤制新型水煤浆工艺亏损缩小至284元/吨。

市场情绪

• 订单天数：企业预收订单天数减少至5.12日，山东、湖北等地订单减半，显示市场情绪悲观。
• 资金行为：贸易商仅逢低补货，复合肥企业原料库存充足且持币观望，市场成交“价跌量缩”。

关键信息

供应端

• 日产：4月国内尿素日产预期提升至19.2-20.5万吨，产能利用率维持在高位（83.61%）。
• 新增产能：晋煤恒盛60万吨、新冀能源126万吨产能投产，总产能修正为7610万吨，长期供应宽松压力显著。
• 装置变化：山西丰喜、陕西华山、宁夏石化、乌石化等企业装置复产，预计下周无明显检修计划。

需求端

• 农业需求：南方干旱导致备肥延后，夏季玉米肥尚未启动，农业消费折算量连续持平。
• 工业需求：复合肥产能利用率降至43.54%，三聚氰胺开工率同步下滑，下游采购以逢低为主。
• 出口限制：出口政策未松动，内贸压力加剧，导致区域竞争加剧。

库存端

• 企业库存：106.50万吨，较上周增加17.52%，工厂累库速度远超去库能力。
• 港口库存：11.7万吨，周增4.46%，出口收紧导致库存积压转向内贸。
• 供需差：尿素总供应量与总消费量的差值持续为正值，显示市场供应仍偏宽松。

期货市场策略

• 短期策略：建议观望为主，关注1700-1720元/吨区间支撑，期权端建议跨式或宽跨式策略。
• 中长期展望：需警惕产能过剩与需求增速放缓的结构性矛盾，关注6-7月夏季追肥期需求释放情况。

未来需关注事项

1. 农业需求启动时点：南方干旱缓解情况及夏季追肥需求集中释放情况。
2. 新增产能消化速度：晋煤恒盛、新冀能源等新增产能的实际投产进度及其对区域供需的影响。
3. 市场情绪变化：五一假期前后市场波动可能加剧，需关注订单及成交变化。
4. 出口政策：若出口政策放松，或对市场情绪产生积极影响。
5. 天气影响：南方雨季是否改善干旱状况，影响水稻备肥进度。

价格与价差情况

• 尿素现货价格：山东、湖北、河南等地价格周度下跌，广东、广西等地小幅回调。
• 价差波动：01-05价差持续为负，05-09价差小幅调整，显示近月合约弱势。
• 国际尿素价格：美国、欧洲、中东等地尿素价格均呈上涨趋势，但预计5月下半月国际行情将疲软。

市场情绪与供需平衡

• 供需平衡：尿素总供应量与总消费量存在差距，市场仍处于“弱现实”主导。
• 农业消费：农业需求因干旱延后，夏季追肥期或成关键转折点。
• 工业消费：复合肥及三聚氰胺需求放缓，工业支撑力减弱。

附图说明

• 尿素厂家库存差：反映企业库存变化趋势。
• 尿素期货与扩散指数波动：显示期货市场波动与市场情绪关系。
• 尿素远期曲线：展示未来价格预期变化。
• 尿素供应出货平衡：反映市场供需关系。
• 尿素农业消费量变化：显示农业需求动态。
• 尿素相关产品价差：包括大颗粒-小颗粒、干铵-尿素、硫酸铵-尿素等价差情况。
• 尿素实际消费量与表观消费量：反映市场实际供需状况。
• 合成氨、硫铵市场价格：显示相关产品价格变化趋势。

报告免责声明

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表广发期货立场，仅反映研究人员当日判断。
• 投资者需自行承担投资风险，广发期货不承担由此产生的任何责任。

报告来源：广发期货有限公司
投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
分析师：苗扬（F03106873；Z0020680）
日期：2025年4月26日