20180823-中国银河-机器人-300024.SZ-公司业绩平稳增长_业务多点布局未来可期_4页_463kb

公司总结：机器人（300024.SZ）

核心内容概览

机器人公司于2018年8月23日发布2018年半年报，整体业绩呈现平稳增长态势，营业收入与净利润均实现同比增长，其中扣非净利润增长显著。公司业务布局广泛，涵盖工业机器人、物流与仓储自动化设备等多个领域，并在国防领域取得重要合作进展。此外，公司通过股权投资进一步拓展半导体行业，推动多元化发展战略。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，公司实现营业收入12.31亿元，同比增长19.88%；净利润2.13亿元，同比增长20.42%；扣非净利润2.05亿元，同比增长47.95%。
• 工业机器人稳步发展：公司工业机器人业务营收3.70亿元，同比增长7.63%，毛利率33.17%；物流与仓储自动化设备营收3.81亿元，同比增长32.75%，毛利率31.02%。
• 国防合作带来新增长点：公司与国防部门签订2.94亿元合同，显示其在特种机器人领域具备较强竞争力。
• 市场前景广阔：受益于人工成本上升及工业自动化率提升，工业机器人与物流自动化市场仍有较大增长空间。
• 参股半导体企业：通过新松投资管理有限公司间接持有韩国SHINSUNG公司32%股份，有助于提升市场影响力与产业链延伸。

关键信息

财务表现

• 营业收入：12.31亿元，同比增长19.88%
• 净利润：2.13亿元，同比增长20.42%
• 扣非净利润：2.05亿元，同比增长47.95%
• 现金流净额：-3.76亿元，同比降幅23.44%，存在一定现金流压力
• 存货周转率：0.33，低于行业平均水平（约1），表明存货变现能力较弱

行业与市场分析

• 工业机器人：应用广泛，涵盖焊接、搬运、喷涂、码垛、AGV、特种应用等，市场增长潜力大。
• 物流与仓储自动化：业务增长显著，营收同比大增32.75%。
• 中美贸易战影响：7月工业机器人增速略有下降，但“机器换人”需求依然旺盛。
• 老龄化与自动化需求：中国工业机器人密度与日韩仍有差距，市场增量空间大。

投资建议

• 评级：谨慎推荐（首次评级）
• EPS预测：2018-2020年分别为0.36元、0.43元、0.50元
• PE预测：对应PE分别为46倍、38倍、32倍
• 结论：公司主业有望保持持续稳定增长，未来增长潜力较大。

风险提示

• 现金流压力：公司经营活动现金流持续为负，存在进一步恶化的风险。
• 存货积压：存货周转率偏低，可能影响资金流动性。
• 行业竞争加剧：工业机器人行业竞争日趋激烈，需警惕市场份额流失风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）
• 公司评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（≈）、回避（<10%）

覆盖股票范围

包括杰瑞股份、惠博普、通源石油、海默科技、道森股份、恒泰艾普、富瑞特装、厚普股份、派思股份、中国中车、鼎汉技术、机器人等。

免责声明

本报告由银河证券发布，仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性作出任何担保，客户应独立判断。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。