20220428-西证国际证券-每日头条_世行称俄乌冲突对食品能源价格冲击巨_8页_493kb

报告摘要

世行称俄乌冲突对食品能源价格冲击巨大

核心内容

世界银行指出，俄乌冲突对全球食品和能源价格造成了显著冲击，这种影响已达到1973年石油危机以来的高点。根据预测，2022年食品和能源价格将上涨超过50%，随后在2023年和2024年逐步回落，但农业和金属价格将在2022年上涨近20%，并在高位温和回调。冲突导致的贸易和生产中断是推动价格飙升的主要因素。

主要观点

市场调整与估值：A股和港股经历了大幅调整，A股估值已回落至中等合理水平，港股部分行业估值下探至极低水平，风险释放后整体机会大于风险。美股估值偏高，需警惕部分公司因前期涨幅过大而出现回调。
政策支持：中国政府表示将积极出台对市场有利的政策，同时推进企业复工达产，保障产业链供应链畅通。中概股的政策风险有所缓解，估值下降，投资价值显现。
行业前景：LED产业链、乳制品、新能源汽车等板块具有较好的增长潜力，部分行业已进入经济顺周期阶段。医药行业受政策影响，估值趋于合理，配置价值逐步显现。银行板块基本面稳定，预计2022年净利润增速保持在8%-10%之间，但业绩分化加剧。

关键信息

市场指数表现

指数	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	19946	0.06	-14.75
国企指数	6786	0.57	-17.61
上证综合指数	2958	2.49	-18.72
沪深300指数	3896	2.94	-21.15
创业板指数	2269	5.52	-31.71
日经225指数	26387	-1.17	-8.35
道琼斯指数	33302	0.19	-8.36
标普500指数	4184	0.21	-12.22
纳斯达克指数	12489	-0.01	-20.17
俄罗斯指数	2424	4.56	-35.99

预期估值

指数	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	9.23	0.92	2.82
国企指数	8.12	0.84	2.60
上证综合指数	11.47	1.24	2.34
MSCI中国指数	10.67	1.24	2.52
道琼斯指数	21.85	6.32	1.56

波幅指数

指数	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	33.52	24.06	83.51
VHSI指数	33.70	-1.06	72.38

商品价格走势

商品	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1727	1.25	30.12
LME铜连续	9856	-0.04	0.82
COMEX黄金连续	1886	-0.82	3.00
COMEX白银连续	23.46	-0.36	0.00
ICE布油	104.95	0.33	34.92

利率变动

利率	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	2.74	-3.98	116.56
10年期美国国债	2.74	-2.84	81.08
5年期中国国债	2.60	0.63	0.36
10年期中国国债	2.86	1.02	1.89

行业分析

汽车

吉利汽车、比亚迪、广汽集团等公司市值较大，估值有所下降，但行业整体仍具备增长潜力。
新能源汽车销量预计在500万辆以上，尽管面临补贴退坡和原材料涨价，但行业渗透率提升带来长期机会。

银行

银行业净利润增长稳定，净息差和资产质量指标改善。
预计2022年净利润增速为8%-10%，但业绩分化加剧，国有大行利润增长更显著。

乳制品

中国人均乳品消费仍有较大提升空间，龙头加快布局细分市场。
原奶价格回落，成本压力减小，行业具备长期增长潜力。

大众食品

面临成本上涨压力，但提价措施已缓解部分影响。
需求端仍受疫情走势影响，但整体趋势向好。

新能源汽车

行业经历两年上涨，估值偏高，调整有利于价值回归。
行业增长潜力依然存在，未来仍有机会。

关键资讯

德国下调经济增长预期至2.2%，预计全年平均通胀率6.1%。
美国3月贸易逆差创纪录高点，达到1253亿美元。
中国一季度经常账户顺差创新高，达895亿美元。
国务院会议强调稳岗促就业，支持物流畅通和企业融资。
国家统计局数据显示，一季度工业企业利润增长8.5%，制造业利润下降2.1%。
新组合式税费支持政策累计为企业减轻负担1万亿元以上。
全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点启动建设。

风险提示

投研要点和行业分析基于现有资料和研究团队的视野，不构成对市场的全面预测。
市场可能出现超出预期的因素，投资者需谨慎对待。
数据可能被供应方修订，需关注最新动态。

AH股对比

公司	H股代号	H股收市价	H股日变动%	H股对A股溢价%	A股代号	A股收市价	A股日变动%	A股对H股溢价%
吉利汽车	0175.HK	3.61	-0.28	-64.21	中联重科	1157	5.20	-25.57
比亚迪	1211.HK	224.00	1.82	-13.73	广汽集团	2238	6.24	-48.42
汇丰控股	0005.HK	9.836	10.90	9.50	建设银行	0939	3.76	3.54
中国平安	2318.HK	48.95	7.20	4.98	中国人寿	2628	5.04	4.22
中国石油	0857.HK	10.626	6.06	5.20	中国神华	1088	7.55	5.95
中国铝业	2600.HK	3.65	9.20	5.60	紫金矿业	2899	11.46	10.83
中国神华	1088.HK	24.00	5.25	6.67	中国太保	2601	16.84	15.73

投资建议

买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上。
增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%-50%之间。
中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%-20%之间。
回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下。

行业投资建议

买入：未来一年，行业整体绝对收益率为50%以上。
增持：未来一年，行业整体绝对收益率介于20%-50%之间。
中性：未来一年，行业整体绝对收益率介于-20%-20%之间。
回避：未来一年，行业整体绝对收益率为-20%以下。

财务权益及商务关系披露

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